早在 2002 年，當時的副總統迪克切尼 聲稱 “裡根證明赤字無關緊要”，並繼續推動減稅和增加聯邦支出。 事實上，布什政府將繼續推動大量的新支出，支持醫療保險的大規模擴張，並投入數億美元用於 昂貴而無意義的職業 在伊拉克和阿富汗。 在布什執政的八年中，國家債務增長了 70%，但華盛頓的任何人——無論是共和黨人還是民主黨人——都沒有真正在意。 2003年之後，經濟似乎在增長，而在2008年金融危機襲來之後，這一切 真的 重要的是救助華爾街以“拯救”全球經濟。
事實上，三十多年來，關於聯邦債務和年度赤字的嚴厲警告一直來自那些脾氣暴躁的人，他們堅持認為積累巨額債務將成為一個問題。 他們是對的，但事實證明時間框架比大多數人預期的要長很多。 儘管在 2000 年至 2019 年期間總債務從 5.6 萬億美元激增至 22.5 萬億美元，但許多重大的全球政治和經濟變化進行了乾預，以緩和產生巨額國家債務的過程。這些變化包括全球生產力的提高、新的全球化勞動力以及全球對美元的強勁需求——這明顯刺激了對美國政府債券的無限需求. 這確保了債務仍然很容易管理。 有一段時間。
然而，情況正在發生變化，在接下來的五年裡，我們將開始看到新的債務加速增長、美元需求下降和物價上漲，最終將揭示赤字的重要性和重要性。
我們在談論多少債務？
美國的國債現在預計到 2023 年將超過 32 萬億美元。自 2020 年 1 月以來增加了近 10 萬億美元。其中近 8 萬億美元出現在 2020 年和 2021 年。 自 2019 年以來，美國政府承擔新債務的速度大大加快，超過了本已令人震驚的赤字支出速度。 回到2019年， 我注意到特朗普政府在被認為是經濟擴張的一年內增加了近一萬億美元的赤字. 這在當時是了不起的。 當然，在新冠恐慌期間特朗普和拜登領導下發生的事情讓一萬億美元看起來像是零錢。
此外，債務佔經濟總量的比例已達到二戰後新高。 2020年， 聯邦債務總額佔國民生產總值的百分比 高達 120%。 這使美國處於和平時期前所未見的債務水平。
然而，將債務與 GDP 進行比較並不能告訴我們太多關於政府支付和償還債務的能力。 一個更現實的措施是 總債務 相比 聯邦收入. 通過這一衡量標準，我們還發現債務已加速升至和平時期的高位。 聯邦債務總額現在是聯邦年度收入的 6 倍多。
這轉化為大量利息支付
巨額國債的問題不在於它數額巨大或難以償還。 只要能夠支付債務利息，政府就可以無限期地承擔巨額債務。 在過去三十年的大部分時間裡，美國政府在這方面都過得很輕鬆。 它可能會出現巨額年度赤字，產生數万億美元的新債務，但這些債務的利息支付仍然非常穩定，並沒有上升到“失控”的水平。
這是由於利率在過去 35 年的大部分時間裡一次又一次地下降。 如果我們看一下 聯邦基金利率– 這往往與聯邦債務支付的平均利率水平呈趨勢關係 – 我們可以看到，債務水平在利率下降的同時飆升。 利率的下降也阻止了利息支付的飆升。
為什麼這個利率下降？ 在 20 世紀 90 年代的大部分時間裡，美國在冷戰結束後逐漸主導全球經濟。 這推動了全球對美元的更大需求，所有這些美元持有者都將大量美元用於購買美國政府債券。 這大大降低了發行新聯邦債務的成本。 即使在 1999 年歐元升值之後，全球化也幫助維持了全球對美國債務的需求，歐洲美元經濟也是如此.
2008 年之後，隨著美國中央銀行的買進，美債利率被進一步壓低 價值近六萬億美元的美國債券. 隨著對聯邦債券的這種人為需求上升，利率進一步下降。 因此，即使聯邦政府在 2009 年之後增加了數万億美元的國債，利息支付仍然是可控的。
我們可以看到，從 1998 年到 2015 年，儘管國家債務不斷增長，但總償債成本幾乎沒有變化。 2017 年之後，隨著特朗普不斷擴大的巨額赤字以及美聯儲因擔心價格通脹而最終允許利率上升的努力，這種情況終於開始增長。 當然，2020年後， 債務的利息支付隨後飆升至 5000 億美元以上，並預計將進一步增加：
利息支付將逐漸消耗聯邦預算
正是在這裡，我們開始看到如此巨額債務水平的問題。 巨額債務使得總債務支付對利率變動更加敏感。 2007 年，當國家債務“僅僅”為 9 萬億美元時，聯邦基金利率可能會上升到 5% 以上，而不會導致利息支付激增。 十多年後，債務水平達到 30 萬億美元，聯邦基金利率的類似上升導致償債支出大幅增加。
實際上，這意味著一個負債累累的政府可能無法承受任何大幅的利息增長。 在這種情況下，債務支付將逐漸變得越來越大，直到消耗掉國家的大部分聯邦支出。
我們甚至可以在官方的聯邦債務支付項目中看到這一點。 例如， 根據管理和預算辦公室 (OMB)，聯邦政府將在 2023 年償還 6600 億美元的債務。但到 2028 年，這將在五年內增加到 9600 億美元。 為了進行比較，我們可以注意到 OMB 還預計 2028 年的整個國防預算將為 9660 億美元。
與 2017 年的預測相比，OMB 的預測相當保守 國會預算辦公室 2 月份的報告. 根據 CBO 報告，2028 年利息支出將達到近萬億美元， 之後會繼續攀升. 十年後，利息支付總額將超過 1.4 萬億美元，成為僅次於社會保障和醫療補助計劃的第三大聯邦“計劃”。 屆時，利息支出將超過國防開支 3000 億美元。
就人均而言，這並非微不足道。 例如，到 2030 年，擁有 1.4 萬億美元的利息支付將相當於每個工作年齡的美國成年人（18 至 65 歲之間的成年人）約 4,000 美元。
換句話說，在六年內，美國納稅人將被迫每年支付超過 1 萬億美元，以彌補聯邦政府在各種失敗的戰爭和失敗的社會項目上的長期支出。 嬰兒潮一代中的大多數人將死去或住進療養院，但年輕工人將為他們的長輩幾十年前支付的賬單買單。
但是請記住，這都是“最佳情況”。 CBO 和 OMB 的估計假設未來幾年不會出現衰退，並且他們還假設利率相對穩定。 CBO 估計，到 2023 年，美國聯邦債務的平均利率將達到 2.7% 左右，但此後不會大幅增加，到 2031 年僅上升至 3.2%。
那是 可能的，當然，但目前的趨勢表明 CBO 過於樂觀。 地緣政治現實表明對美元的需求相對下降——這也將導致對美國債券的需求下降。 美國 在發動制裁戰爭時堅持在政治和經濟上孤立自己– 或威脅這樣做 – 對世界上許多主要經濟體。 這都會推高利率。 正如我們在 mises.org 上顯示的那樣，美元作為一種重要的全球貨幣不太可能消失，但 它 是 可能面臨更多競爭. 這將意味著隨著美元需求的減弱，聯邦債務的利率會更高。
這裡的另一個關鍵發展是，央行不再像十年前那樣擁有強制降低利率的自由。 當時，美聯儲可以簡單地購買新的政府債務來 支撐需求並壓低利率. 這就要求中央銀行進行大量的貨幣通脹。 有一段時間，這似乎奏效了，但隨後物價上漲升至 40 年高位，並一直居高不下。 美聯儲不能再簡單地印出額外的萬億美元來購買美國政府債務——然後就希望不會出現價格通脹。 相反，由於價格通脹在政治上非常不受歡迎，美聯儲不得不對新的貨幣擴張持輕描淡寫的態度。 這限制了美聯儲可以乾預多少以保持低利率。
因此，CBO 預測的非常溫和的利率上升可能大大低估了真正的風險。
此外，這一切都假設十年後無休止地增加償債額在政治上是站得住腳的。 選民真的會相信，他們必須忍受越來越多的政府計劃大幅削減，才能永遠向債券持有人支付錢款嗎？
在某些時候，選民可能會在增加債務支付方面說“夠了”。 那就是一個國家陷入惡性通貨膨脹或主權債務危機的時候。 與此同時，利息賬單只會越來越大。
