由彭博宏觀策略師 Simon White 撰寫，
美聯儲的長期利率更高以及對 VIX 看漲期權的需求急劇增加，表明股市波動性上升，使得對仍然脆弱的股市的下行對沖看起來被低估了。
低聲說吧，但我們可能已接近美聯儲鷹派的頂峰。 美聯儲官員已開始討論放寬加息步伐，市場共識圍繞在接下來的三個會議上逐步降息，分別為 75、50 和 25 個基點。
一種觀點正在形成，即美聯儲將試圖將利率維持在這一水平以衡量經濟會發生什麼，即峰值利率將維持一段較長的時間。 因此，目前定價在 2023 年至 2024 年之間的降息應該會出台。
上個月我注意到了一種非常不同尋常的關係——美聯儲降息定價與標普對深度價外看跌期權（即崩盤保險）的相對需求之間存在很強的關聯。
因此，隨著預期的美聯儲降息走出曲線，深度價外股票保護的相對價格可能會上漲。
與平價波動率相比，VIX 的波動性極低，這表明這種深度價外保護的相對廉價性使 VIX 受到了抑制。 隨著市場需要更高的溢價來抵禦尾部風險，VIX 應該會上漲。
這符合 VIX 期權交易者的預期。
今年 VIX 的看漲購買量穩步而急劇上升，如下圖所示，這通常發生在 VIX 本身急劇上升之前。
儘管最近股市從低點反彈，但這仍然是一個運作不良的市場，流動性不佳。 在流動性過剩、全球金融狀況極度緊張以及全球逆風對美國收益增加的情況下，進一步下跌仍然是一個風險，尤其是中國日益孤立的經濟。
對下行股票保護的需求可能會上升，儘管矛盾的是，美聯儲的鷹派態度可能會導致 VIX 走高，從而使保護成本更高。 在市場看到美聯儲和降息的意圖發生強烈變化之前，熊市特有的下行風險仍然存在。
