作者：Simon White，彭博市場直播記者兼評論員
昨天股票和債券的大量空頭引發了一次頭寸回補，導致股價飆升，收益率下降。 然而，雖然這可能是股市的底部，但在金融狀況仍然非常緊張且真金白銀仍然很長的情況下，它不太可能是底部。
一位資深交易員朋友向我描述為“自閃崩以來最瘋狂的60分鐘，逆閃崩”。 這是底部的空頭回補反彈。 市場不僅非常空頭股票，也非常空頭債券。 根據 CoT 數據， 美國股票和國債的淨空頭規模與 2004 年一樣大。
當週四的通脹數據強於預期時，股票和債券雙雙下挫。 由於兩個人都做空，一個空頭回補觸發了另一個空頭回補。
在標準普爾期貨開始反彈之前，10 年期國債收益率開始下跌。 CTA 和宏觀基金可能是罪魁禍首。 我們可以推斷出他們可能的倉位，看起來他們同時做空了股票和債券。 在過去的 15 年中，這種情況非常罕見，但現在更有可能發生這種情況，因為通貨膨脹導致股票和債券以更大的正相關性進行交易。
因此，債券空頭回補可能導致這些基金開始購買股票。 市場不僅非常做空股指期貨，最近幾天看漲期權的買盤也有所增加。 這是今年總體模式的一部分，即看漲期權的波動性相對於看跌期權的波動性一直在上升，導致看跌期權偏度非常低。
空頭回補和期權交易商瘋狂地不得不通過在市場上漲時買入來對沖他們賣出的看漲期權，導致股票價格幾乎垂直上漲。
然而，這並不是一個運轉良好的市場。 雖然昨天可能標誌著一個臨時底部，但它並沒有以長期低點的幾個通常特徵為標誌。
CTA 和其他快錢交易者可能做空，但真正的錢仍然很長。 正如伯恩斯坦研究公司的下圖所示，流入美國股票基金的大量大流行資金尚未解除。
這是一個很大的懸念，雖然財務狀況仍然緊張，並且隨著 QT 加快步伐而變得更加緊張，但它將成為盤旋在市場上的達摩克利斯之劍。
