好吧，好吧，好吧……事實證明我們不是 完全 批評的 一切 Cathie Wood 和 ARK Invest 曾經做過的事情。
儘管該經理過去 12 個月在她的旗艦“創新”基金中表現不佳，但今天早上，當她 向美聯儲發表公開信 這指出，美聯儲的政策可能會引導我們走向通縮蕭條。
“在本摘要中，我們首先描述了可能轉變為下游通貨緊縮的上游價格通縮。然後，我們關注兩個變量——就業和總體通脹——美聯儲似乎正在根據這兩個變量做出決定。在我們的看來，兩者都是滯後指標，”信中寫道。
伍德指出，大多數商品價格——領先指標——已經見頂，現在正在逐年下跌。
“毫無疑問，食品和能源價格很重要，但我們認為美聯儲不應該對抗和加劇與俄羅斯入侵烏克蘭導致的農業和能源商品供應衝擊相關的全球痛苦，”她寫道。
這封信繼續指出庫存開始膨脹：
下游，庫存積累似乎壓倒了製造商和零售商。 在與供應鏈限製作鬥爭一年多之後，即使是世界級的公司似乎也推翻了他們的自動化企業資源規劃 (ERP) 系統和過度訂購的商品。 面對個位數的銷售增長，沃爾瑪和塔吉特的庫存在最近一個季度分別增長了 25.5% 和 36.1%。
耐克最近的季度業績表明庫存失衡已經惡化. 儘管銷售額僅增長 3.6%，但耐克的全球庫存增加了 44.2%。 在北美和在途船舶上，其庫存分別增加了 64.8% 和 85.0%！
在汽車行業，以曼海姆二手價值指數衡量的二手車價格通脹在 2021 年 4 月達到 54.2% 的同比峰值，並在 2021 年 12 月再次上漲至 46.6%，但同比下降 13.5% 至日期和現在同比下降 0.1%。 面對庫存損失，二手車經銷商可能會流出更多庫存，這可能會將價格通脹推向負值區域。
然後，這封信呼籲美聯儲關注下游通脹和就業的滯後指標。 伍德隨後挑戰了美聯儲對加息的“一致”立場。
“在 9 月和 10 月初，有報導稱，以 CPI 和 PCE 平減指數（不包括食品和能源）衡量的通脹上升 0.6%（年化 7~-8%），以及不包括食品和能源的 PPI能源增長 0.4%（年化約 5%）。包括食品和能源在內，CPI 和 PPI 下降 0.1%（年化約 1%），而聯邦住房金融局 (FHFA) 衡量的房價下降 0.6%（年化約 7-8%），”她寫道。
“一致？真的嗎？” 她總結道。 “會不會是在過去六個月中前所未有的 13 倍利率增長——到 11 月 2 日可能會增長 16 倍——不僅震驚了美國，而且震驚了世界，並增加了通縮崩潰的風險？”
回想一下，自今年 5 月以來，我們一直在談論通縮蕭條的想法。 我們當時寫道：
當客戶需求下降導致零售商庫存不足時，就會出現牛鞭效應。 反過來，批發商通過庫存不足來應對零售訂單的缺乏。 這會導致製造商放慢生產速度。 最終發生相反的情況。 隨著客戶需求的回升，零售商會迅速訂購更多商品，而且通常會訂購太多，而批發商和工廠就會出現短缺。 出現短缺，價格上漲。 最終產量上升到遠遠超出平衡水平的水平，這會沿著鏈條向下延伸。 然後，這些商品可用性的劇烈波動會持續來回，直到最終建立平衡。
“思考： 廣泛的庫存清算，” 我們在將近 5 個月前得出結論。 “簡而言之： 我們即將看到所有清算之母，因為零售商在需求大肆破壞之際爭先恐後地卸載庫存。”
看起來我們是對的……而且 Cathie Wood 可能並不總是錯的 一切…
