歐洲的能源部門正面臨著 作為功能失調的期貨市場的完美風暴 可能會導致新的危機，其中價格上漲是由於 流動性緊縮， 根據 路透社.
自俄羅斯入侵烏克蘭以來，天然氣和電力價格的劇烈市場波動使得一些石油和天然氣公司沒有必要的資金來對沖他們的實物交易，如果他們不能滿足追加保證金要求，交易所要求額外的抵押品來保證價格上漲時的交易頭寸…
“我們有一個 功能失調的期貨市場，然後 給實物市場帶來問題 並導致 更高的價格，更高的通貨膨脹”一位資深交易消息人士告訴路透社。
3 月，該 流動性不足變得明顯 當貿易公司、公用事業公司、石油巨頭和銀行家致信政府和金融機構（如歐洲中央銀行）以提供緊急流動性以在價格飆升時支撐能源市場時。
由於入侵導致現貨價格飆升，大量交易者在衍生品市場以空頭金融敞口對沖其實物頭寸，並因外匯要求增加迫使追加保證金而被迫補倉。
市場參與者通常通過借貸建立期貨市場的空頭頭寸，其中 85-90% 來自銀行。 大約 10-15% 的空頭價值（稱為最低保證金）由交易者自己的資金支付並存入經紀人的賬戶。
但如果賬戶中的資金低於最低保證金要求，在本例中為 10-15%，則會觸發“追加保證金”。 ——路透社
今天的 冬季來臨前的嚴峻形勢是，為確保交易而增加的保證金要求正在吸納 NatGas 巨頭、貿易公司和電力公司的資金.
一些公司和 交易台已經叫它退出 由於高保證金要求，這有 導致市場參與者減少——最終導致流動性萎縮，導致更大的波動性，可能推高價格.
資深銀行家和交易員表示，交易所、清算所和經紀人已經 增加初始保證金要求 從 10-15% 到合同價值的 100%-150%。 例如，ICE 交易所要求荷蘭 TTF 天然氣期貨的保證金率高達 79%。
歐洲能源交易商聯合會在 3 月份發出的信函中說：“同一家公司通常預計與價格變動相關的每日保證金現金流量約為 5,000 萬歐元，但現在面臨著高達 5 億歐元的變動保證金要求。營業日。”
正如我們本月早些時候詳述的那樣，許多 公司發現管理追加保證金通知越來越具有挑戰性.
歐洲最大的天然氣貿易商挪威國有公司Equinor最近警告說，不包括英國的能源公司至少需要 1.5 萬億歐元用於追加追加保證金.
一位歐洲央行決策者對這一數字提出異議，並表示在最壞的情況下損失要小得多。
上週，托克首席經濟學家 Saad Rahim 指出 商品市場缺乏流動性導致的一個警告信號：
“由於保證金發生的事情，未平倉合約和交易量顯著下降 ……最終將對正在交易的實物量產生影響，因為實物交易者需要對沖。”
歐洲官員甚至討論了暫停電力衍生品市場的計劃，作為一種干預形式，以防止一些人認為可能引發 下一個“雷曼風格”崩潰.
Equinor 負責天然氣和電力的高級副總裁 Helge Haugane 最近在接受采訪時表示，“將需要流動性支持。”
到目前為止，像德國這樣的國家已經將 Uniper SE 等失敗的公用事業國有化。 問題變成了危機有多大，如果由於缺乏流動性市場導致價格飆升，引發更多追加保證金，歐洲央行是否需要在今年冬天介入。 歐洲似乎陷入了死循環。
