美聯儲今天下午發布的最新褐皮書是一件無聊的事情，它表明美國經濟充其量仍然低迷，並將經濟活動描述為“4 月和 5 月初總體上幾乎沒有變化”。 四個美聯儲地區報告活動小幅增加，六個沒有變化，兩個小幅至中度下降。 對未來增長的預期略有惡化，但聯繫人在很大程度上仍預計活動將進一步擴大。 大圖總結：
- 大多數地區的消費者支出保持穩定或更高，其中許多地區的休閒和酒店支出有所增長。
- 教育和醫療機構的活動總體上保持穩定。
- 大多數地區的製造業活動從持平到上升，供應鏈問題繼續改善。
- 對運輸服務的需求下降，尤其是卡車運輸，聯繫人報告稱出現了“貨運衰退”。
- 儘管待售房屋庫存持續較低，但大多數地區的住宅房地產活動有所回升。
- 商業建築和房地產活動整體下降，寫字樓板塊繼續成為弱點。
- 大多數地區的農業收入前景下降，能源活動在天然氣價格下跌的情況下持平或下降。 大多數地區的金融狀況穩定或有所收緊。
- 幾個地區的聯繫人指出，消費者貸款拖欠率有所上升，正在恢復到接近大流行前的水平。
- 高通脹和 Covid-19 福利的結束繼續給中低收入家庭的預算帶來壓力，推動對社會服務（包括食品和住房）的需求增加。
談到勞動力市場，褐皮書指出，“大多數地區的就業人數有所增加，但增速低於之前的報告。” 總體而言，勞動力市場繼續保持強勁，據稱難以找到各種技能水平和行業的工人。 也就是說， 各地區的聯繫人還指出，勞動力市場有所降溫，突出表明建築、交通和金融領域的招聘更加容易。 許多聯繫人表示他們已經配備齊全，並且 一些公司報告稱，由於實際或預期需求疲軟，或者經濟前景的不確定性增加，他們正在暫停招聘或裁員。 人力資源公司報告需求增長放緩。 與上一份報告一樣，工資溫和增長。
報告指出，從工資通脹轉向更廣泛的通脹，物價在報告期內溫和上漲， 儘管許多地區的增長率有所放緩。 大多數地區的聯繫人預計未來幾個月的價格上漲速度類似。 同時， 由於需求強勁和成本上升，消費者價格繼續上漲， 儘管有幾個地區指出消費者對價格的敏感度高於之前的報告。 總體而言，非勞動力投入成本上升，但許多聯繫人表示 成本壓力有所緩解，並註意到一些投入的價格下降，例如航運和某些原材料。 大多數地區的房價和租金在經歷了前一時期的小幅增長後總體上略有上漲。
轉向特定的區域聯邦調查局，我們找到了摘要：
- 波士頓： 商業活動平均持平。 據報導，零售、餐飲和製造業聯繫人的收入略有增長。 許多職位的勞動力需求減弱，但員工人數僅略有下降。 平均而言，工資和價格壓力進一步緩解，但據報導價格出現了大幅上漲。 前景謹慎樂觀.
- 紐約： 區域經濟活動溫和下滑，製造業持續疲軟。 儘管如此，勞動力市場仍然保持穩定，儘管由於不確定性加劇，出現了零星的降溫跡象。 通脹壓力持續存在。 廣義金融領域的狀況繼續惡化。
- 費城： 在當前褐皮書期間，商業活動繼續略有下降。 Contacts 報告稱消費者銷售積極，但相對較高的利潤率意味著銷量可能會下降。 勞動力供應有所改善，就業略有增長。 工資增長和通貨膨脹繼續消退。 聯繫人擔心債務上限和銀行倒閉，但對未來六個月的增長保持積極預期。
- 克利夫蘭： 第四區的經濟活動和就業總體穩定，而成本和價格壓力變化不大。 大多數公司表示，他們對國會在提高債務上限問題上的僵局感到有些擔憂； 然而，這些擔憂似乎並未影響公司未來幾個月的活動前景。
- 里士滿： 最近幾週區域經濟變化不大。 消費者在零售商品上的支出略有下降，但在旅行和旅遊方面的支出溫和回升。 製造業和運輸業感到零售商缺乏庫存訂購。 商業房地產活動和貸款疲軟. 就業溫和增長，價格增長略有放緩，但總體上仍保持強勁。
- 亞特蘭大： 經濟活動逐漸增長。 勞動力市場變得不那麼緊張，工資壓力也有所緩解。 總的來說，非勞動力成本有所下降。 零售銷售疲軟。 新車銷量穩健。 休閒旅行減少到大流行前的水平，商務旅行增加。 住房需求強勁。 運輸活動下降。 能源需求強勁。 農業狀況放緩。
- 芝加哥： 經濟活動幾乎沒有變化。 就業溫和增長； 非商業聯繫的活動略有增加； 消費者和企業支出持平； 製造業、建築業和房地產業的活動都略有下降。 價格和工資溫和上漲，而金融狀況溫和收緊。 對 2023 年農場收入的預期有所下降。
- 聖路易斯： 自我們上次報告以來，經濟狀況保持不變。 勞動力市場仍然吃緊，但放鬆政策的報導有所增加。 公司報告稱，由於無法轉嫁投入品價格上漲，利潤率受到壓縮。 住宅房地產基本沒有變化，但對商業地產的需求減弱。 由於對需求疲軟和宏觀不確定性的擔憂，前景略有惡化。
- 明尼阿波利斯： 該地區的經濟自 4 月初以來略有增長。 勞動力需求健康，工資壓力高，但也有大量裁員。 價格上漲總體上是溫和的，但水平仍然很高。 一些製造商表示投入成本有所下降，但大多數製造商表示沒有變化。 消費者支出溫和增長，旅遊表現強勁。 少數族裔和女性擁有的公司的活動略有減少。
- 堪薩斯城： 5 月份第十區的總體經濟活動變化不大。 儘管職位空缺數量仍然增加，但就業增長繼續放緩，因為據報導，企業在招聘時更加挑剔。 大多數企業表示，成品的價格增長在未來一年可能會放緩。 住房租金率的增長預計也將放緩，儘管該地區的許多地區仍處於高位。
- 達拉斯： 繼續溫和增長，服務和零售部門的收入有所增長。 房屋聯繫人注意到春季銷售旺季不錯，價格穩定。 信貸環境進一步收緊，貸款需求繼續下降。 就業人數溫和增長，工資增長仍然居高不下。 前景繼續惡化，聯繫人對需求減弱、利率上升和經濟整體健康狀況表示擔憂。
- 舊金山： 經濟活動有所擴大。 在勞動力市場緊張的情況下，就業水平保持穩定，而工資和價格增長進一步放緩。 零售額溫和增長，服務業活動有所回升。 製造業活動強勁，而農業部門的狀況略有減弱。 住宅和商業房地產活動下降，金融部門的狀況溫和惡化。
至於最近對貸款、貸款標準和收緊條件的擔憂的原因，只要看看上圖顯示的最近褐皮書中提到一個關鍵詞的頻率，就足以看出美聯儲現在有多少安慰。
