作者：Peter Tchir 學院證券
我今天不得不對我的數字進行雙重和三次檢查，因為它似乎與敘述相悖。
標準普爾 500 指數在 5 月份上漲不到 1%，而期貨表明今天可能會進一步下跌。 我根本不關注道瓊斯指數，但它下跌了 3% 以上。 羅素 2000 指數小幅下跌。 是的，納斯達克指數上漲，納斯達克 100 指數上漲了 8%，令人印象深刻，但納斯達克 100 指數何時完全取代標準普爾 500 指數成為美國股市的主要基準？
人人真的要“性能”追逐嗎？
本月我在股票上的評分為 -4，評分範圍為 -10 至 10。 這不是我最好的一個月，但如果我只看頭條新聞，那絕不是我認為的災難。
在最近的記憶中，做多風險的壓力似乎和我記憶中的一樣高！
是的 人工智能 故事在很多方面都引人入勝，但也存在風險（見周一的 天網變得有自我意識 報告）。
這 債務上限 交易看起來可能會獲得批准，但遠離希望利用美國 CDS 和前端國庫券中最便宜的交付選項的人們，違約風險從未真正被計入價格，那麼為什麼會出現反彈呢？
中美關係依然緊張， 而中國重新開放的敘事即使沒有消亡，也似乎正在萎縮。
現在我們有三天的時間 工作 數據。 從字面上看，遠離入門級，主要是服務工作，我遇到的負面故事和經歷比好的故事和經歷越來越多。 也許工作再次令人驚訝，但如果它們疲軟，我不確定“壞消息”對股市來說是否是好消息。
原油和銅告訴我們一個慘淡的故事 – 本月 -12% 和 -5.5%。
我對股票的看法保持在 -4（是的，就像一個破紀錄），但如果有的話，我會變得更加悲觀。
尋找對 CRE 的擔憂，尤其是在舊金山、洛杉磯、芝加哥甚至紐約等大城市再次浮出水面。 大約一個月前市場上普遍存在的極度恐懼情緒有些過頭，但風險依然存在，而且風險並未消失。
對信貸持中性甚至略微看跌的態度。
由於在這個階段我對股票的看空更多是估值而不是對深度衰退的擔憂，信貸應該不會擴大太多，而且 IG 的新發行日曆似乎會放緩。 與去年 5 月的 950 億美元相比，到 2023 年 5 月的債務規模將達到近 1600 億美元，應該會放緩（許多發行人理所當然地希望提前應對債務上限風險）。 2022年6月僅約750億美元，因此IG新發行的步伐可能會大幅放緩。 這將有助於支持 IG。
HY 可能會看到新的問題，因為債券市場似乎比新交易的貸款市場更開放，並且 HY 在任何類型的衰退風險故事中都將面臨更大的壓力。
關於利率，我們能否在 2 對 10 時回到 -100？
雖然美聯儲依賴於數據，但需要大量持續疲軟的數據才能以有意義的方式將削減擺在桌面上。 即使經濟的其他部分正在放緩，也不需要比預期高很多的通脹數據就可以將 6 月/7 月的潛在加息擺在桌面上。
如果經濟衰退風險開始出現在數據上，尤其是在美聯儲鷹派的情況下，10 年利率為 3.65% 似乎“便宜”。 所以當你走出曲線時我看好國債（在 -10 到 10 的範圍內稱之為 4）。
我擔心衰退風險是共識（但共識並不總是錯誤的）並且我擔心我低估了人工智能的敘述，尤其是對於更廣泛的市場而言，但周末文章的反饋讓我過於傾向於好消息已經反映在價格中。
回到開始整個報告的問題。 我明白為什麼多頭有些高興，但在街上跳舞，頭暈目眩，似乎沒有根據，讓我懷疑定位是否與經濟衰退的共識不符？
