美國第三季度 GDP 增長 2.6% 完全由貿易推動； 價格指數低於預期


在今天的 GDP 數據公佈之前，經濟學家的共識是，如果完全依靠淨出口（或貿易），美國經濟將在第三季度實現增長，果然這正是發生的情況。 雖然 BEA 報告稱，第三季度美國 GDP 增長 2.57%，高於 2.4% 的普遍預期，並且明顯高於上季度的 -0.6% 和第一季度的 -1.6%…

… 淨貿易貢獻了這個數字的 2.77%，或底線的 108%！

根據 BEA 的數據，與第二季度相比，第三季度的回升主要反映了私人庫存投資下降幅度較小、政府支出上升以及非住宅固定投資加速增長，但部分被更大的下降所抵消。住宅固定投資和消費支出減速。 進口被拒絕。

但是，再一次，這一切都與貿易有關……

…如下細分所示：

  • 個人消費：佔底線數字的 0.97%，低於 1.38%，為 2019 年以來最低。
  • 固定投資從 GDP 中減去 -0.89%，與上個月的 -0.92% 一致，因為企業在經濟衰退前繼續縮減開支
  • 第三季度私人庫存變化萎縮，這一次GDP萎縮了-0.70%
  • 從積極的方面來看，淨出口增長了 2.77%，這得益於出口增長 1.63% 和進口下降，對 GDP 的貢獻又增加了 1.14%。 如上所述，僅此一項就足以解釋第三季度 GDP 的全部增長，並且是美國對歐洲戰時經濟的支持的函數 美國向歐洲出口創紀錄的大宗商品（石油和天然氣）以及武器。
  • 最後，政府消費——過去和現在都是矛盾的說法——增加了 GDP 的 0.42%。

展望消費放緩，BBG 指出 第三季度個人商品消費支出環比下降 1.2%，第二季度下降 2.6%。 同時，增長 個人服務消費支出從 4.6% 降至 2.8%。

在評論貿易激增時，BEA 寫道，出口增長反映了商品（以工業用品和材料以及非汽車資本貨物為主導）和服務（以“其他”商業服務和旅行為主導）。 更多細節：

  • 消費者支出的增加反映了服務（以醫療保健和“其他”服務為主導）的增加，但部分被商品（以汽車和零部件以及食品和飲料為主導）的減少所抵消。
  • 商業投資的增加反映了設備和知識產權產品的增加，部分被結構的減少所抵消。
  • 政府開支的增加反映了聯邦（以國防開支為首）以及州和地方的增加。
  • 住房投資的減少是由新的單戶住宅單元和經紀人佣金導致的。
  • 私人存貨投資的減少主要由零售貿易（主要是“其他”零售商）帶動。
  • 進口的減少反映了商品的減少（以消費品為主導），部分被服務的增加（以旅行為主導）所抵消。

儘管總體 GDP 總體上符合預期，但令市場非常高興的是 GDP 價格指數僅上漲 4.1%，遠低於預期的 5.3%，比上一季度的 9.0% 下降了一半以上。

剔除食品和能源，核心 PCE 在增長 4.7% 後為 4.5%，符合預期。 這足以鞭笞美元，在歐洲央行略顯鴿派（已放棄“下幾次會議”的措辭）之後飆升，並扭轉其在迄今為止非常快速、令人痛心的交易中的部分漲幅。

今天的數據，根據英國《金融時報》等一些機構的說法，“結束了一場在夏天肆虐的關於美國經濟是否已經陷入衰退的辯論” 雖然我們不同意 GDP 數據強勁的唯一原因是歐洲正在陷入衰退，現在過度依賴美國的能源和武器出口; 鑑於美國央行正在採取積極措施遏制通脹上升，GDP 數據也未能消除人們對美國最終將（再次）陷入更大衰退的擔憂。

長期以來，GDP連續兩個季度萎縮一直被認為是所謂“技術性衰退”的共同標準。 然而，拜登政府和美聯儲的最高決策者強烈反對這一框架，理由是有充分的證據表明經濟仍站穩腳跟。 美聯儲準備在下月初連續第四次加息 0.75 個百分點，這將把其基準政策利率提高到 3.75% 至 4% 的新目標範圍。 就在 3 月份，聯邦基金利率徘徊在接近於零的水平，使得這次緊縮政策成為美國央行歷史上最激進的行動之一。

截至上個月，大多數官員認為聯邦基金利率將達到 4.6% 的峰值，但現在投資者預計明年將接近 5%（也就是說，今天弱於預期的 PCE 數據可能會緩解這些押注）。 鑑於美聯儲的行動預計將對增長和勞動力市場產生巨大影響，大多數經濟學家現在預計失業率將從目前的 3.5% 水平大幅上升，明年經濟將陷入衰退。

拜登政府的高級官員認為，美國經濟足夠強大，可以避免這種結果，理由是勞動力市場的彈性，但即使是傑伊鮑威爾也承認這種可能性已經上升。 “沒有人知道這個過程是否會導致衰退，或者如果會，衰退會有多嚴重，”他在 9 月的最後一次新聞發布會上說。

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