也許他們已經厭倦了袖手旁觀（以及眾所周知的“觀望”），或者已經沒有股票可以出售（或做空），但無論出於何種原因，上週標準普爾 500 指數飆升了 +4.7%，這是自此以來最好的一周6 月，機構投資者和散戶投資者都以接近創紀錄的數量湧入市場。
根據美國銀行的每週股票客戶流動趨勢報告（可向專業訂閱者提供），客戶連續第六周成為美國股票的淨買家，資金流入股票和 ETF。 購買由對沖基金客戶主導； 私人客戶也是買家（連續第四周）。 另一方面，機構客戶在買入兩週後賣出股票。
更多細節： 在過去的三周里，流入單一股票的資金（佔標準普爾 500 指數市值的百分比）處於 08 年以來的歷史第 99 個百分位，並且比平均水平高出兩個標準差，並且仍然在第 92 個百分位，不包括公司。 客戶回購。
這是值得注意的，因為正如 BofA 的 Jill Carey Hall 所說， 以前 3 週的單一庫存流量佔 mkt 的百分比。 在這個極端之後，隨後 1/3/6/12 個月的標準普爾 500 指數回報率高於平均水平 （即它不是一個相反的指標）。 但需要注意的是，美國銀行指出，儘管在全球金融危機之後大多數先前的極端（+2 st. dev.）流入實例通常是在幾個月前的極端（-1 st. dev.）流出之前發生的，但這是這次不是這樣。 另外，美國銀行還指出，年初至今的累計流入也是系列歷史上最積極的。
深入挖掘故障，我們發現以下內容：
- 上週，客戶購買了 11 個 GICS 行業中的 7 個行業的股票，其中科技股（流入第 5 週）、醫療保健和通信服務（流入第 8 週）領漲。 金融股和能源股的流出量最大。
- 回想起來，客戶應該一直在拋售科技併購買能源，但在損失了足夠多的錢之後，他們會學到東西。
- 基於滾動 4 週的顯著變化。 平均流量：非必需消費品流量最近自 4 月以來首次轉為負值；
- 同時，通信服務 4 週。 平均流入量創歷史新高； 美國銀行的工作表明該行業仍然擁擠，並認為科技收益可能無法在這次低迷中起到防禦作用（例如：今天的大型股遭到破壞）。
同樣值得注意的是，自 10 月初以來，回購一直保持高位（由於 10-b5 計劃，因為大多數公司都處於回購停電狀態）並且高於典型的季節性趨勢，這表明企業可能在拋售中利用估值。 根據美國銀行的計算，年初至今客戶回購佔標準普爾 500 指數的百分比。 上限 (0.19%) 目前高於 21 年的水平 (0.18%) 但仍低於 19 年的水平 (0.30%)。
但不僅僅是機構和公司自己購買（和回購）股票：根據最新 萬達研究 請注意，在股票研究服務發現散戶投資者是自 6 月以來最悲觀的一周後，散戶投資者再次“積極購買”報告公司。
本週，大部分購買集中在 FAANGMT，其中 NFLX – 在上週收益後飆升 – 特別是經歷了興趣激增。 儘管機構仍然沒有足夠的勇氣在歷史上最嚴重的潰敗後重新進入這個領域，但散戶投資者——就像巴甫洛夫狗一樣，只是等待下跌，任何下跌，下跌越大越好，應有盡有地湧入中國作為個人投資者購買最多的股票之一的美國存託憑證將拋售視為逢低買入的機會。 雖然零售流量與年初至今的平均水平基本保持一致，但隨著反彈的鞏固，Vanda 預計零售流量將上升並達到 7 月底的水平（> 15 億美元 x 日）。
深入研究數據，Vanda 證實了我們上面提到的內容，即“最近的股市反彈似乎是由機構投資者情緒的飆升推動的，而不是由散戶投資者的流動推動的“雖然這些也在反彈。一個可以看出的地方是專業投資者的看漲期權相對於看跌期權交易的溢價，該期權正慢慢恢復到夏季看到的看漲水平。儘管散戶投資者的看漲期權交易期權仍然低迷，Vanda 已經註意到 OTM 呼叫量的增加主要來自報告科技公司，例如：GOOG、META、NFLX 和 MSFT。
散戶投資者再次變得激進的一個地方是本週他們越來越多地購買 FAANGMT 股票。 滾動的月平均流入量接近每天 300 百萬美元——與 2020 年夏末 AAPL 和 TSLA 拆分期間的情況一致（作為參考，高盛預計從周五到年底每天都有約 50 億美元的股票回購） . 儘管購買最多的股票仍然是 TSLA 和 AAPL，但 META 和 NFLX 的興趣也出現了激增。 這是萬達預計未來幾週將繼續的另一個趨勢。
縮小最受歡迎股票的科技領域，萬達指出，在它看來， 散戶投資者對 NFLX 的競購仍然是該股表現優異的主要力量之一。 事實上，在過去幾個月幾乎翻了一番之後，NFLX 的股票幾乎收復了自去年 4 月拋售以來累積的所有損失； 從那時起，這家流媒體公司的表現就超過了納斯達克。 萬達懷疑股價現在受到動能流動的支撐，而動能流動不一定得到更強勁的基本面的支持。
零售業再次投降事件的可能性有多大？ 據萬達介紹， 隨著股市繼續走高，散戶投降的風險降低。 與 22 年 5 月/6 月類似，零售指標減弱標誌著美國指數似乎又是一個局部底部。 隨著股市本周保持上漲，一些典型的零售購買模式顯示出邊際改善（例如，每日淨流量、逢低買入強度、購買股票的廣度）。 儘管如此， 平均零售圖書的健康狀況仍然相當差，從峰值以來的平均表現仍徘徊在 -33% 左右。
但是，儘管散戶投資者一直在美國積極進取，但他們絕對瘋狂的一個地方是中國：週一， 散戶投資者對中國頂級 ADR 的購買超過了 3 月初上海封鎖期間的水平 （淨額 +1.57 億美元）。 阿里巴巴、蔚來汽車和拼多多是最大的受益者，當日淨流量分別為 92 美元、32 美元和 1200 萬美元。 不出所料， BABA 吸引了近 60% 的零售流入中國 ADR，因為它經歷了自 2020 年聖誕節前夕以來的最大單日跌幅（-12.5%） 當中國對該公司發起反壟斷調查時。 儘管如此，儘管近期流入量有所增加，但萬達預計散戶投資者短期內不會成為中國 ADR 背後的推動力，因為交易量仍然只是 2020-21 年市場規模的一小部分。
最後一個觀察結果：雖然散戶投資者尚未重返加密貨幣領域，但他們似乎已經在追逐其他不受歡迎的資產，例如債券 ETF。 下圖清楚地顯示了圍繞購買債券 ETF 的零售行為的明顯變化——從逆勢投資轉向動能追逐者。 這可能是自傑克遜霍爾研討會以來美聯儲強硬立場的結果。 在會議召開前的幾個月裡，散戶投資者似乎在逢低買入，以確保更高的收益率（也許也是資本增值的一種方式）。 然而，自 8 月下旬以來，隨著零售業經歷了某種投降時刻，收益率上升導致債券 ETF 流入巧合崩潰。
最近萬達還觀察到另一個有趣的二分法—— 大量流入長期債券 ETF（7300 萬美元 TLT、TMF），同時短期 HY 公司債券 ETF 流入也顯著增加 （SHYG + 1200 萬美元）。 看起來好像 零售業正在為進一步拉平美國收益率曲線做準備，同時試圖從短期垃圾債券中獲取更高的收益率。 雖然幾乎不影響市場（規模很小），但債券市場的零售走勢為零售市場的一些看跌領域提供了一些見解。
