作者：荷蘭合作銀行的 Michael Every
小心，而不是粗心的耳語
最近幾期《全球日報》再次呼籲對市場進行一些深度分析。 相反，我們得到了新的 bean-counting 淺層。 正如巴特·辛普森 (Bart Simpson) 在節目還很有趣的早期一集中自豪地說，“你不能讓我學習。” 不，我不能。 作為一個更詞彙的，抒情讀者麗莎辛普森向我指出，我們得到的是，“肉毒桿菌之城沒有看到黑色素瘤”。
符合這樣的表皮“別擔心，這是一個美麗的地方！” 想著，昨天又聽到另一個傳言稱美聯儲的支點迫在眉睫，因為距離上一個支點已經過去了數週，所以現在是時候再次嘗試同樣的自利策略了。 然而，這種迭代不僅僅是糟糕的數據或股票驅動的。 相當， 有人擔心整個美國國債市場看起來如此脆弱——或者說是“金邊債券”——以至於需要進行干預: 如果是這樣，現在誰是白痴？
美國收益率急劇下降、曲線趨平的另一個潛在解釋是中國貨幣貶值，這是通縮，同時在美國上市的中國科技股反彈。 通過瞇眼，一些人看到了 2016 年之前的世界，中國為西方製造廉價產品，其科技股飆升。 然而，隨著英國《金融時報》談到中國富人的逃離，這兩種趨勢都已經走向了政治軌道。 隨著美元“因為支點”跌跌撞撞，人民幣無論如何都會上漲。
然而，隨著美元下跌，油價上漲。 黃金也是如此。 比特幣也是如此。 肉毒桿菌毒素也是如此。 更差， 沙特人公開譴責白宮利用其戰略石油儲備 (SPR) 試圖操縱石油市場，並警告說一旦它消失就不會好結束——而且它幾乎消失了. 說沙特的指控對本屆政府非常不公平：SPR 肯定被用來試圖操縱中期選舉嗎？ 鑑於最近的民意調查，它不起作用——但考慮到 2023 年的預測大多位於何處，SPR 與保持長期低通脹的能力有共同之處。 如果美聯儲決定大喊“燒傷，寶貝，燒傷！”，那就更糟了。 和商品市場去迪斯科地獄。
我無數次重複，我們昨天看到的收益率下降是一個明確的信號，即 如果美聯儲轉向，它將完全重複它聲稱最擔心的 70 年代的錯誤. 但是，嘿，市場會試圖從深水頭頭寸開始製定年終回報目標。
如果你想要另一個美聯儲耳語，試試 Harald Malmgren——但你不會像現在堅持的那樣喜歡它。 他最近分享說，在與他廣泛接觸的人交談後， 他認為，在 2023 年初，美聯儲將開始試水，將 CPI 目標從 2% 改為 3-4%（！）
期待美聯儲在未來幾個月內暗示長期 2% 的“正常”通脹目標應“實際設定在 3% 至 4% 的範圍內” https://t.co/rYtl1nAGIH
— Harald Malmgren (@Halsrethink) 2022 年 10 月 25 日
如果是這樣，財務壓制的方法：降低債務水平的方法； 庫存增加； 並看到美元暴跌； 商品價格飆升； 通貨膨脹變得根深蒂固。 如果是這樣，你還想推高債券嗎？ 正如一些人所說，只有美聯儲正在實施量化寬鬆以像日本央行那樣從你手中買下它們 小聲. 在這種情況下，又是我的“加息+量化寬鬆”T卹； 和“DM = EM”； “美元 = 日元”； 它是 70 年代、2010 年代、1920 年代和 1930 年代的一種有毒雞尾酒。 喝光！
我是 不是 說相信這個耳語：我是說如果你要在它們背後進行交易，那麼不要只選擇那些——純屬巧合！——如果你已經所以，到目前為止都錯了。
再舉一個例子，考慮烏克蘭戰爭。 在 2 月 24 日之前，有很多緊急的耳語和絕望的呼喊聲，這可能/將會發生。 市場先生對此一無所知。
據報導，昨晚深夜，波蘭總統杜達組織了他本人、總理莫拉維克奇、國防部長佈拉什恰克、內政部長卡明克西和波蘭軍隊高級將領之間的緊急會議。 這些耳語是俄羅斯加里寧格勒對蘇瓦基差距的潛在威脅，從而切斷了波羅的海與歐盟其他國家的聯繫。 挪威也在斯瓦爾巴群島附近加強軍事準備。
一支過度緊張、表現不佳的俄羅斯軍隊開始新戰線對抗北約成員國是否具有任何軍事意義？ 沒有任何。 但入侵烏克蘭也沒有，我們就在這裡。
這種進一步的行動將是瘋狂的——除非俄羅斯在以典型的投射方式提出了髒彈的想法之後，剛剛看到進步民主黨人寫了（然後撤回）一封呼籲緊急談判結束戰爭的信，這與美國的一個側翼的情緒相匹配。共和黨，並認為西方撤退將應對進一步升級的威脅。 在那種情況下，這種升級到降級的瘋狂可能會 合理的。 或者，如果你喜歡這種事情，西方正在尋求向核化的俄羅斯宣戰，“因為帝國主義”。
同樣，只是基於耳語的想法-但我聽了很多耳語，而不僅僅是一個。 我故意小心地這樣做。
現在轉向澳大利亞，本週澳大利亞央行悲慘地談到了澳大利亞 一個“秘密”模型表明房價可能會從最高點下跌 20%. 我說悲喜劇是因為市場已經遠遠超過了某些口袋的下跌水平，這就像我實際上是詹姆斯邦德一樣是“秘密”——任何有頭腦的人都可以看到利率上升的風險。 20% 只會消除 Covid 的繁榮——而不是更大的爆炸性“繁榮！” 由於抵押貸款利率上升。
在這樣的背景下， 今早澳洲CPI數據來了，你猜對了，比預期的還要熱. 哎呀。 第三季度環比增長 1.8%，共識為 1.6%，同比增長 7.3%，同比增長 7.0%； 修整後的平均環比為 1.8%，預期為 1.5%，同比為 6.1%，為 5.1%； 加權中位數為 1.4% 對 1.5% 環比和 5.0% 對 4.8% 同比。 隨著市場也開始調整以獲取月度數據，新的 9 月數據同比增長 7.3%（與 7.1% 的共識相比）和 6.8% 的核心，沒有達成共識 – 並且沒有月度打印為這兩種衡量標準，因為這仍然是對 ABS 來說，後勤挑戰太大了。
要么期望 RBA 未來更多地關注 qoq 加權中值，要么進一步“秘密”開始討論如果假設必須干預抵押貸款市場，人們可能會如何干預。 在這種情況下，更多的“加息+量化寬鬆”T卹； 和“DM = EM”； 和“澳元=日元”。
