作者：葉燮，彭博市場直播記者兼分析師
直到週二，中國人民銀行一直在通過強定價來對抗人民幣貶值。 然而，共產黨代表大會一結束，防禦就有點崩潰了。 儘管人民幣跌至 2007 年以來的最低水平，但周二的定盤價並不像前幾個交易日那麼強勁。
這是僥倖還是央行對人民幣貶值表現出更大的容忍度？ 週三的定價將告訴我們中國人民銀行是否真的決定“平息”。
在黨代會之前和黨代會期間，央行有效地將中間價維持在 7.1 左右不變，為該貨幣設置了一個臨時下限。 上週四，該定盤價超過彭博社分析師調查的紀錄高位，表明捍衛人民幣的強烈意願。
但貶值壓力並未消失。 結果，交易員將人民幣推高至相對於週一定價的 2% 限制的較弱端。 週二，中國人民銀行終於放鬆了控制，允許參考利率出現 6 月以來的最大跌幅。 仍比接受調查的分析師高出約 5 個基點，但偏差為一周內最小. 似乎在暗示，在岸人民幣兌美元匯率跌至 7.31，為 2007 年 12 月以來的最低點，兌一籃子貨幣跌至一年多來的最低點。
Exante Data 創始人 Jens Nordvig 表示，這標誌著中國人民銀行戰略的轉變。 過去，中國人民銀行迫使市場趨同於其定價。 現在，市場正在引領央行決定貨幣的走勢。
“他們一直試圖在固定和現貨之間製造巨大的差距，然後不得不轉向現貨，而不是相反，這一事實是關鍵，”諾德維格說。 “我們在這個過程中打破了很大的水平。”
為什麼會有這樣的轉變？
中國人民銀行“比過去更沒子彈了”， 諾德維格說。 央行不想燒掉外匯儲備，也不能通過加息來減輕貶值壓力。 此外，當局已經關閉了許多資本賬戶漏洞。 他說，換句話說，中國人民銀行控制人民幣的“簡單”方法已經不多了。
央行並非完全停止抵抗貶值壓力。 就在中國人民銀行週二公佈定價之前，央行調整了一項政策，讓企業更容易在境外尋求融資，此舉可能會為在岸市場增加更多美元供應。
但這些只是對貨幣支持的象徵性措施。 外交關係委員會高級研究員布拉德·塞瑟（Brad Setser）， 推文說：“除非中國證明並非如此，否則它實際上是在進行受控貶值。”
[ZH: And while all these after-the-fact takes are great, all of this is what we predicted 7 months before it happened]
