作者：Ven Ram，彭博市場現場評論員兼記者
據報導，日本已經花費了相當於近 370 億美元來支撐疲軟的日元。 可能有 通過捍衛本質上站不住腳的東西來阻止潮流並沒有什麼意義。
首先，事實——或者至少媒體認為上週收盤時真正發生的事情。 逼近152的美元/日元突然下跌。 一個將在短短幾個小時內達到近 146 的下降速度，在沒有重大新聞的情況下通常不會看到這種下降速度。 貨幣經紀商 Central Tanshi Co. 的估計表明，日本當局花費了多達 5.5 萬億日元來支撐日元。
目前尚不清楚報導的干預是否確實發生了，但不可否認震撼市場的波動規模。 這與 9 月的事件形成鮮明對比，當時日本當局承認干預 [ZH: perhaps this time they are ashamed of admitting their involvement once the yen takes out new lows]. 與週五不同，較早的事件發生在全球時鐘的更早時間，當時東京仍在上漲並可能交易。
大約在 9 月干預期間，當美元/日元接近 145 時，當局介入了。雖然他們的行動支撐了日元， 關鍵是，到上週報告的下一次行動時，日元已經又下跌了 4+%。
日元困境的核心是日本央行對收益率曲線的控制，以及這對名義和實際利差的影響。 例如， 在今年曲線的五年點上，經通脹調整的利差已經移動了近 400 個基點，有利於美元——任何賬戶都出現了巨大的波動. 這只是反映了美聯儲正在做的事情與日本央行的不作為之間的對比（鑑於日本為點燃長期通脹所做的令人沮喪的努力，這是完全有道理的）。
無論日本央行的立場多麼合理，為貨幣定價是交易員的工作，而且他們正在沉著地做這件事。 這就是為什麼日本當局的努力標誌著一種西西弗斯式的追求：在滾回一塊巨大的岩石上所付出的努力有時並不值得。 英格蘭銀行在大約三十年前決定認輸並退出歐洲匯率機制之前，試圖為英鎊辯護——在此過程中花費了數十億美元，這是慘痛的教訓。
無論日元走勢看起來多麼極端， 當局現在可能只需要微笑並忍受它。 但一線希望是，當形勢逆轉時，正如利差停止惡化時不可避免的那樣，日本當局會發現日元在反彈反彈中相當有彈性。 他們最好記住，日元目前的疲軟水平標誌著它的旅程中的一個點，而不是它的最終目的地。
