正如我們昨天預測的那樣,今天我們獲得了相當可觀的 2 萬億美元期權到期(其中一半以上是 SPX(1.04 美元)和 3500 億美元的單隻股票 + ETF; SPX 未平倉合約的最大行使價為 3700,其中 85,000 份期權將於 9:30:00 到期 (350 億名義上的 // 320 毫米溢價)。 正如高盛的 Vishal Vivek 今天指出的那樣,在過去的一年中,期權交易活動已從單一股票轉向指數期權(更不用說 Charlie McElligott 昨天討論的零日到到期雪崩的爆炸式增長)……
…特別是作為 個人投資者越來越關注購買指數看漲期權。 這推動指數期權交易量達到創紀錄水平,同時推動 SPX 一個月標準化看跌期權偏度相對於過去 28 年下降到第 5 個百分位,可能會加劇每日實際波動率。
好的,但是這些信息與今天的交易有什麼關係?
好吧,在主要的運營支出日,期權交易者會跟踪大量未平倉合約到期的情況。 在平價行使價(行使價等於或非常接近當前股票價格)中有大量到期未平倉頭寸的情況下, delta 對沖活動可能會影響當天標的股票的交易。 如果做市商或其他對其頭寸進行 delta 對沖的期權交易者是淨多頭 ATM 期權,則與到期相關的流量可能會抑制股價走勢,導致股價在具有大量未平倉頭寸的罷工附近結算。 這種情況通常被稱為“pin”,對於試圖進入/退出股票頭寸的大型投資者來說可能是理想的情況。 或者,如果 delta 對沖者是淨空頭 ATM 期權(具有“負 gamma”頭寸),它們的對沖活動可能會加劇股價波動。
如前所述,大約 85,000 份 SPX 期權在 9:30:00 到期,“放鬆”市場並大幅降低 gamma,這意味著將標準普爾指數鎖定在 3,700 點附近的動力要小得多。
在個股層面呢? 據高盛稱, 與到期相關的交易可能會導致波動性和交易活動增加,以獲取大量 ATM 未平倉頭寸的股票。
下面我們確定了幾隻可能持有大量未平倉合約的股票,並與標的股票的日均成交量進行比較。 大市值名稱包括 OLED、AMGN、GIS 和 SLB. 如果未平倉合約佔股票交易量的很大比例,則與到期相關的活動可能會產生更大的影響