由 Lance Roberts 通過 RealInvestmentAdvice.com 撰寫,
上週,聯邦公開市場委員會公佈了 9 月會議紀要,證實了其最近的立場,即美聯儲將繼續加息直到通脹被壓制。 以機智:
“許多參與者指出,隨著 通脹率遠高於委員會 2% 的目標,到目前為止幾乎沒有減弱的跡象, 隨著經濟供需失衡的持續,他們 提高了他們對可能需要的聯邦基金利率路徑的評估 以實現委員會的目標。”
如前所述,這種觀點的問題在於美聯儲正在管理貨幣政策 基於滯後的經濟數據。以機智:
“隨著美聯儲繼續加息,每次加息大約需要 9 個月才能在經濟體系中發揮作用。 因此,從 2020 年 3 月開始的加息要到 12 月才會出現在經濟數據中。 同樣,美聯儲隨後更激進的加息要到 2023 年初至年中才會完全反映在經濟數據中。 隨著美聯儲在隨後的會議上加息,這些加息將繼續加劇其對高槓桿消費者的影響,這些消費者因生活成本上升而儲蓄很少。
鑑於美聯儲在“後視”鏡中管理貨幣政策,更多實時經濟數據表明經濟正在迅速從經濟放緩轉向衰退。”
儘管美聯儲加息仍然是鮑威爾對抗通脹的首選工具,但現實情況是未來幾個月通脹將顯著下降。 是這樣的 我們是在 10 月初寫的。
“展望未來,到 2023 年 3 月,年度比較將變得更具挑戰性,分別為 0.9%、0.7%、0.6%、0.6%、0.8% 和 1.2%。8 月,通貨膨脹率將從 6 月的 9% 降至 7.9%,如果我們假設該指數平均每月上漲 0.2%,那麼 CPI 將在 2023 年 6 月達到美聯儲 2% 的目標。”
在家庭已經難以維持生計的情況下,美聯儲加息對作為經濟增長主要驅動力的消費的影響將迅速顯現。 美國銀行最近的一項調查指出,通貨膨脹已經趕上了收入增長。
歷史回顧表明,美聯儲進一步加息的可能性比許多人預期的要大。
歷史回顧
下表顯示了美聯儲每次加息的峰值以及相應的失業率、通貨膨脹、房價和實際 GDP 增長率。 (最後一個數據點是最新的。隨著美聯儲繼續加息,我們將更新表格。當美聯儲停止加息時,最終數據點將對應於表格的其餘部分。)
需要重點注意的是,美聯儲此前的加息週期超過了相應的經濟數據點。 然而,這與之前的每個案例一樣具有欺騙性,隨著美聯儲加息,就業、通脹、住房和經濟增長同時放緩。 這一次,隨著貨幣政策收緊,經濟開始崩潰。
正如我們之前所展示的,一個很好的例子是失業率。 隨著美聯儲加息的增加,經濟放緩。 毫不奇怪,失業率上升。 您會注意到,之前激進的美聯儲加息運動以失業率突然急劇上升而告終。
這是因為那些激進的美聯儲加息 “弄壞了東西,” 從經濟上講,導致經濟衰退、危機和熊市。
有趣的是,在聯邦公開市場委員會會議記錄中,美聯儲成員同意 “低於趨勢” 經濟增長以降低通貨膨脹。
“與會者指出, 一段低於趨勢的實際 GDP 增長將有助於降低通脹壓力,並為持續實現委員會的目標奠定基礎 最大限度的就業和價格穩定。”
歷史清楚地表明,問題在於美聯儲從未實現軟著陸。 相反,它試圖解決的通貨膨脹問題變成了一個 “通縮衰退” 相當快。
對不可避免的認識
正如最近的會議紀要所指出的,FOMC 並沒有完全忘記這一點。
“幾位與會者指出,特別是在 在當前高度不確定的全球經濟和金融環境下,調整進一步收緊政策的步伐以減輕重大不利影響的風險非常重要 關於經濟前景。”
然而,儘管美聯儲意識到風險,但歷史表明 “危機水平” 貨幣政策變化的必要性仍然遙遙無期。
資料來源:美國銀行
不幸的是,如上所示,歷史上充斥著美聯儲過度收緊貨幣政策的錯誤。 隨著市場反對量化緊縮,美聯儲最終將默許拋售潮。 的破壞 “財富效應” 威脅到股票和信貸市場的運作。 正如我將在下一篇文章中談到的那樣,我們已經看到貨幣和國債市場的早期裂縫。 然而,波動性正在上升到之前的水平 “事件” 發生了。
如中所述 “通貨膨脹將變成通貨緊縮,” 美聯儲更大的威脅仍然是經濟或信貸危機。 歷史清楚地表明,美聯儲目前的行動再次落後於曲線。 每次加息都會讓美聯儲更接近不受歡迎的人 “事件視界。”
當貨幣政策的滯後效應與加速的經濟疲軟相衝突時,美聯儲將意識到自己的錯誤。
這種風險比美聯儲目前意識到的要大得多。