一周前，高盛交易員斯科特·魯布納（Scott Rubner）做出了一個大膽的預測：在查看最新的資金流向時，尤其是貨幣市場基金的大幅飆升（風險拋售的代表）……
……魯布納得出結論，“零售業終於閃過。投降即將來臨。” 好吧，正如經常發生的那樣，高盛的流量大師像往常一樣遠遠領先於曲線，就像美國銀行的邁克爾哈奈特（他在他的最新報告“熊抱”中解釋了為什麼他看到股票在偶爾出現熊市的情況下下滑，直到 2023 年初) 在銀行最新的月度全球基金經理調查中寫道（可於 專業潛艇在通常的地方) 股票現在在 “宏觀投降，投資者投降，政策投降開始” 由於普通讀者都知道的原因。
該調查在 10 月 7 日至 13 日期間對管理約 1.1 萬億美元的 371 名小組成員進行了調查，發現現金水平從 9 月份的 6.1% 升至 6.3%，為 2001 年 4 月以來的最高水平……
…投資者現在 3-西格瑪 減持股票，甚至超過全球金融危機高峰期的全面恐慌……
… 根據 Hartnett 的說法，只要 TSY 收益率保持在 <4%，這就是“再次熊市反彈的美味佳餚”。
雖然人們可以在這裡買入並駕馭即將到來的熊市反彈（正如其他超級熊邁克威爾遜昨天所說的那樣），但哈奈特的核心立場是 23 年上半年出現“大低點”、“大反彈” 當美聯儲降息成為共識 （28% 預計 10 月 FMS 的短期利率會降低）。
接下來，我們仔細看看 Hartnett 列出的三個投降：
宏觀投降 – 完畢: 全球增長預期 淨 -72%，接近歷史最低點…
…即使全球通脹仍然居高不下，儘管隨著市場對即將到來的衰退的定價，FMS 的通脹預期現在終於下跌。
過去 4 個週期只說“宏觀恐慌”結束 一旦 FMS 增長預期從低點上升 >40 個百分點; 注意 87% 的人預計通脹會下降（見上圖 1）； CIO 給 CEO 的信息： 減少債務 60%，增加資本支出 17%，增加回購/股息 17%。
至少有一次，基金經理有現實的期望：大約 91% 的 FMS 投資者（淨）表示 明年全球企業盈利不太可能增長 10% 或更多， 這是自全球金融危機以來的最高水平，表明標準普爾 500 指數的前瞻性每股收益共識預測進一步下行。
投資者投降 – 完畢：相對於 FMS +20 年的歷史，投資者是 2.6-sigma OW 現金…
… 3.0-sigma UW 股票（上圖 38）； 也在“不會變得更糟” 領域：美國銀行 FMS 金融市場穩定性風險指標處於歷史最高水平…
… 通過驅動 ”貨幣”和“信用”的擔憂。
政策投降 – 這是最重要的一個，它正在開始（正如 Hartnett 上週五廣泛討論的那樣）：在所有“大低點”投資者預測降息（見投降觀察）；
FMS 的期望 3月份較低的短期利率為5%，現在從14%上升到28%， 但 在之前的“大低點”時為 65%。 相反， 預計短期利率更高的 FMS 投資者的份額從 22 年 1 月/2 月的峰值 (92%) 繼續下降至 22 年 10 月的 59% （上個月為 78%）
此外，自 08 年 11 月以來，大多數投資者預計 未來12個月債券收益率下降…
…作為 現在看到聯邦基金利率在 4.5% – 5.0% 左右達到峰值， 過去一個月上漲了 50 個基點。
…但 FMS 表示，美聯儲支點需要美國 PCE 平減指數 <4%。
……大多數人認為會在 2023 年第一季度的某個時候發生，屆時大多數或 38% 的 FMS 投資者預計美聯儲的緊縮週期將結束，比一個月前快一個季度。
隨著即將到來的轉折點和市場低點在短短幾個月內到來，人們應該如何定位以利用這一最佳機會？ 根據 Hartnett 的說法，最擁擠的 FMS 交易是：
投資者非常增持現金、公用事業、必需品、美元，而非常減持股票、英鎊、歐元區、科技股。
而且，正如人們所預料的那樣，到目前為止，最“擁擠的交易”是做多美元。 這就是為什麼 Hartnett 2023 年的首要交易是做空美元。
最後，對於那些尋求領先於當前投資組合平倉的人來說，一些反向交易：多頭英鎊兌美元，多頭股票兌現金，多頭歐盟股票兌美國股票，多頭非必需消費品和醫療保健。
在通常的地方，專業人士可以使用的完整基金經理調查還有更多內容。
