來自彭博市場直播記者和分析師 Garfield Reynolds
在最近的金邊債券崩盤中，養老基金的命運對於任何試圖在這些前所未有的時期依賴歷史數據的債券投資者來說都是一個令人不寒而栗的警告。
甚至在英國政府和中央銀行之間突然出現的大規模政策錯位引發第三大發達債券市場的劇烈波動之前，全球市場就已經動盪不安。
但對投資者來說，關鍵的教訓在於這些養老基金以及它們如何變得如此重要。 首先，幾乎可以肯定，在過去幾年的貨幣和財政政策極端情況下，投資領域還隱藏著其他地雷。 在一系列驅動因素（尤其是新冠病毒引發的量化寬鬆浪潮）將 30 年期金邊債券的名義收益率（尤其是經通脹調整的基礎。
與此同時，投資者不斷被自全球金融危機前以來最豐厚的收益率所吸引。 如果通脹居高不下，這種偏好是一個巨大的風險——尤其是考慮到政策制定者擔心避免重蹈 1980 年代的覆轍，這將使他們的降息速度比過去慢。
高通脹在許多方面僅僅是一個 全球經濟面臨更深層次挑戰的徵兆，但它是如此強大，以至於有可能掩蓋正在發生的許多前所未有的轉變。
首先，去全球化。 關稅戰和大流行打破了曾經的核心假設，即不斷增長的世界貿易將繼續推動增長並壓低成本。
於是，中美關係變成了零和遊戲。 兩個最大的經濟體正在競爭成為王者，而不是享受互補的關係。
歐洲家門口的重大戰爭正在釋放一種罕見的全球不確定性， 從冷戰的兩極世界向多極世界的過渡複雜化了。
氣候變化，從一連串極端天氣事件的直接影響開始。 但在那些“自然災害”和俄羅斯入侵的人為災難的推動下，化石燃料的轉型也加速了。
然後是中央銀行本身。 在現代市場的歷史上，全球政策制定者從未購買過如此大比例的本國債券市場，從而抑制收益率並扭曲交易條件。 現在的計劃是解除所有這一切，當然，央行行長們一直在根據主要涵蓋量化寬鬆大規模增長之前時代的歷史數據，仔細模擬他們的過渡方式。
希望任何這樣的模型都不會遇到影響英國養老金的那種現實檢查。
