由 Egon von Greyerz 通過 GoldSwitzerland.com 撰寫，
由於主要熊市中的股票、債券和房地產，投資者迫切希望（並祈禱）美聯儲和其他中央銀行能夠出手相救。 但這一次不同。 （你以前聽說過）。 中央銀行決心扼殺通貨膨脹，從而扼殺經濟。 他們當然會定期恐慌，就像英格蘭銀行最近緊急注資 650 億英鎊以拯救養老基金和金邊債券市場一樣。
但正如股市牛市轉為長期熊市一樣，40年的利率下行趨勢在2021年結束。隨著全球通脹肆虐，即將到來的利率快速上漲不僅會讓投資者感到震驚。 它將把全球300萬億美元的債務和2萬億美元的衍生品（主要是利息衍生品）變成致命的大規模殺傷性武器。
是的，中央銀行偶爾會恐慌並降低利率。 但沉重的債務將導致私人和主權違約和拋售，這將給利率帶來持續的上行壓力。
隨著世界進入歷史上最大的經濟和（地緣）政治風暴，很少有投資者準備好徹底消滅他們的財富。
道瓊斯工業平均指數上漲 55 倍
1974 年 12 月，道指觸底 677 和 47 年後，道瓊斯指數達到 37,000 點的峰值——上漲了 55X.
在此期間，道瓊斯指數以 9% 的複合年增長率每 8 年翻一番。
阿爾弗雷德會失去所有的錢嗎
讓我們回到二戰結束時出生的美國公民阿爾弗雷德，我在 2019 年 2 月寫了一篇關於他的文章，名為 “像阿爾弗雷德這樣的股票投資者將損失 98% 的投資”
嗯，阿爾弗雷德在他的整個投資生涯中都很幸運。 通過將他所有的積蓄和超額收益投入道瓊斯指數，他設法在 2019 年 2 月之前積累了 1400 萬美元的財富。他更幸運地看到美國市場在 2019 年底之前又上漲了 45%（包括股息）。 2021 年。因此，到那時他的財富又增長了 600 萬美元，達到 2030 萬美元。
正如我在 2019 年的文章中所寫的那樣，阿爾弗雷德 77 年來從未賣出並經歷過每一次惡性修正。 因此，直到 2022 年 1 月，買入並持有一直如夢如幻。
到 2022 年 10 月的第一周結束時，阿爾弗雷德的投資組合從 1 月份的 20.3 美元降至 1620 萬美元，即 2022 年虧損 410 萬美元。
目前，阿爾弗雷德一點也不擔心，因為他在過去 77 年中看到了 20% 到 60% 的許多修正。
根據他的經驗，儘管 400 萬美元是一筆巨額賬面損失，但 Alfred 並不擔心。
但是，如果阿爾弗雷德的夢想結束了，變成了一場噩夢，他的所有收益都在 90% 或更多的市場崩盤中化為烏有，就像 1929-32 年那樣呢？
好吧，在我看來，我們將看到如此幅度的下跌的可能性非常高。
一個債務纏身的世界
自 1971 年尼克松將美元以及大多數貨幣脫離金本位制以來，債務盛宴開始以來，一個債務纏身的世界一直靠借來的時間生活。
美國債務總額從 1971 年的 1.7 萬億美元增加到今天的 92 萬億美元，這真是一場盛宴。
美國債務在 52 年內增長了驚人的 54 倍！
只需看一下文章開頭的道瓊斯圖表，該圖表顯示該指數在同一時間段內上漲了 55 倍。
自 1970 年代初以來，股票上漲 54 倍，債務上漲 55 倍，這顯然不是巧合
由於經濟穩健且管理良好，股票並未上漲。 不，股票上漲只是因為印鈔票被交給了投資者以推高經濟和資產價格。
我們必須記住，自 1971 年黃金窗口關閉以來的同一時期，美元實際貶值了 98%.
因此，債務爆炸創造了膨脹的價值，當未來幾年債務內爆時，這些價值會更快地收縮。
因此，從零債務到 1.7 噸需要 200 年。 但是，當您解除金本位強制執行的貨幣紀律的枷鎖時，不負責任和無能的政府和央行行長只有一個目標。 他們的主要政策是盡可能長時間地掌權。
當錢用完時，就像 1971 年那樣，只有一種方法可以繼續掌權，那就是購買選票。 因此，自 1971 年以來創造的 90 萬億美元債務是歷史上最昂貴的賄賂。
我們還必須記住，自 1930 年以來，美國聯邦債務每年都在增加（只有少數幾年出現盈餘）。
憑空創造如此龐大的貨幣的困境在於，它會導致永遠無法償還的債務、會崩潰的虛假資產價值以及導致痛苦和墮落的虛假人類價值觀。 不可避免的後果是經濟和金融崩潰。 可悲的是，這就是美國和世界接下來面臨的問題。
那麼，即將到來的（過度）通脹蕭條以及緊隨其後的通縮內爆會對市場造成什麼影響？
讓我們看一些啟發性的圖表：
1. 巴菲特指標——股市對 GDP 的價值
美國股票（Wilshire 5000）的總價值佔 GDP 的比例是沃倫·巴菲特最喜歡的指標之一。 它在 2021 年 11 月達到了近 200%。之前的創紀錄估值是 2000 年（互聯網泡沫）和 2007 年（次貸危機）的 140% 和 106%。 一個強大的支撐區域是 20 世紀 70 年代的低點，約為 33%。
然而，我懷疑 1970 年代的支持是否會在我們剛剛看到的由數十萬億美元債務爆發完全推動的 Epic 巨型泡沫之後繼續存在。
特別是自 2009 年以來，投資者的債台高築已將股票推向令人頭暈目眩的高度，這很可能導致宿醉，不僅需要數年甚至數十年的時間才能恢復。
如此可憐的阿爾弗雷德，這不是他在投資生涯末期所需要的。 但可悲的是，他喜歡大多數投資者並不了解，因為美聯儲直到現在才拯救了他們。
2. 市盈率——市盈率雙雙下降
我記得很清楚，當我 1972 年移居英國並在 Dixons 工作時，先是擔任財務總監，後來擔任副主席。 Dixons 當時是一家相機和音頻/電視零售商，在倫敦證券交易所上市。 我以 1.32 英鎊的價格收到了我的第一個選項。
兩年後，在中東石油危機和英國煤礦工人罷工（只有 3 天的電力供應）之後，全球股市暴跌。 Dixons 的股價從 132 便士跌至 10 便士。 所以我的選擇是 93% 的錢！
Dixons 擁有強大的資產負債表，並且仍然盈利。 但利潤下降了約 75%。 （在燭光下演示電視和 HIFI 並不容易。）
因此，1972 年 Dixons 的每股收益為 6.6 便士，下降了 75% 至 1.6 便士，市盈率從 20 降至 6。這是我作為一個年輕人所學到的最好的教訓，以體驗市場可能發生的事情。 無論如何，我在 29 歲時加入了董事會，我們繼續將業務發展為英國最大的消費電子零售商和 FTSE 100 公司。
今天的大多數投資者，包括阿爾弗雷德，都不相信一家成功的公司的股價會下跌多達 93%，但我很幸運在我年輕的時候經歷了這一點，並且沒有太多的損失。
因此，隨著債務泡沫推動市場從歷史性和史詩般的超估值崩盤，如果標準普爾市盈率低於 1980 年的 7 水平並低於上圖所示的 5，我不會感到驚訝。
3. 道指/黃金比率跌至歷史低點
自 1971 年黃金窗口關閉以來，道指/黃金比率的波動一直很劇烈。 當大多數黃金交易發生在受到嚴重操縱的票據市場時，這是可以預料的。 整個基於毫無價值的紙質資產的虛假金融體系現在承受著巨大的壓力。
例如，兩週前英國的小額預算導致英鎊大幅下跌，英國債券市場幾近崩潰。 應養老基金的要求，英格蘭銀行不得不為債券市場提供 650 億英鎊的支持。
這顯示了當今市場的脆弱性，當一個相對較小的事件可能導致英國金融體係以及全球體係幾近崩潰，因為一切都是相互關聯的。
這個問題正如預期的那樣，在養老基金用來對沖利息風險的 2 萬億美元衍生品市場中。 今天交易的幾乎每一種金融工具都包含衍生品的主要成分。
因此，當我們查看道指/黃金圖表時，我們必須記住，道指和黃金的大部分交易都是衍生品，而且是 100 倍的倍數。
1980 年道瓊斯指數/黃金比率為 1，這意味著道瓊斯指數為 850 美元，黃金為 850 美元。 隨著黃金價格下跌和道瓊斯指數走強，該比率在 1999 年達到頂峰。 從那以後，這一比例下降到 17% 或 62%。 這意味著黃金的表現遠超道指。
如果道指像 1932 年一樣下跌超過 90%，我們預計該比率將達到 0.5 的支撐位，這意味著例如道指 3500 和 7,000 美元的黃金。
但目前對股票的大規模高估和對黃金的低估，很可能使該比率升至 1800 年代初的 0.2 水平，甚至超調。
隨著金紙市場崩潰，黃金可以自由交易，但實物需求巨大，可用的黃金很少，看到 0.1 的比率我不會感到驚訝。 這可能導致道指上漲 3,500 美元和黃金價格 35,000 美元。
該黃金價格還將更準確地反映貨幣供應量的大幅增長，因為與美國貨幣供應量的增長相比，今天的黃金被嚴重低估，如下圖所示。
預測是一個杯子的遊戲
根據定義，預測總是錯誤的。 只有未來的歷史學家才會給世界正確的回顧性預測，因為 後見之明是所有科學中最完美的。
因此，上述預測只是一個跡象，表明歷史上最大的全球泡沫資產市場可能會在事情真正出錯時崩潰——我擔心他們會這樣做。
我想留給投資者的最重要的想法是，今天的風險處於歷史極端。
因此，今天不是貪婪的時候，希望市場能夠成長到天空。 相反，現在是保存財富和保護您所擁有的東西的時候了。 否則，幾十年積累的財富，在未來幾年內很容易蒸發。
實物黃金和白銀在歷史上一直是財富的終極保障。 這一次不會有什麼不同。
