BofA 首席投資策略師 Michael Hartnett（我們將很快剖析他的最新每週報告）有一個最喜歡的說法，即市場何時發生關鍵階段（以避免世界上最討厭的詞“範式”）轉變，這可能是當今時代的交易者唯一需要（或者更確切地說是希望）的話：“當各國央行開始恐慌時，市場就會停止恐慌。”
因此，在經歷了幾代人以來最糟糕的 9 月和最糟糕的第三季度之後，在市場經歷了悲慘的一年，以及在周五將扭轉昨天歷史性盤中反轉的大部分，這是有記錄以來的第 5 大反轉之後，對於受驚的多頭來說，這可能是最好的消息， 中央銀行開始越來越恐慌。 首先是日本央行，然後是英國央行，現在連續第二週輪到瑞士了。
回想一下三週前，在英國央行（第一次）驚慌失措的轉向之後，當全球市場處於自由落體狀態時，我們說市場迫切需要美聯儲的一些鼓勵的話，或者失敗 – 並且美元一直飆升至新的水平每天的高潮—— 美聯儲不得不先發製人地宣布美元外匯掉期額度，如果只是為了讓全球市場放心，在這場歷史性的美元空頭緊縮中，至少有人可以而且將會印製盡可能多的貨幣以避免系統性崩潰。
美聯儲必須在開放前發布外匯互換額度新聞稿
– 零對沖（@zerohedge） 2022 年 9 月 26 日
如此快進兩周到 10 月 5 日，當時美聯儲還沒有正式宣布，但正如我們第一次報導的那樣，美聯儲悄悄地向瑞士國家銀行提供了 31 億美元以彌補緊急美元短缺。幾天前。
值得注意的是， 這是美聯儲今年第一次向瑞士央行發送美元，也是美聯儲第一次在規模上使用掉期額度（除了不時給歐洲央行的象徵性金額）！
但這肯定不會是最後一次——正如我們已經警告過的那樣，隨著全球美元短缺的影響，預計美聯儲互換額度的使用會更廣泛地使用——果然一夜之間美聯儲宣布截至週四 與世界上最原始經濟體的美元互換規模翻了一番 及其中央銀行瑞士國家銀行， 撥出約 62.7 億美元以避免緊急資金緊縮。
值得注意的是， 這是美聯儲今年以來第二次向瑞士央行發送美元，也是歷史上最大的單筆美元掉期轉賬！
下一個合乎邏輯的問題顯然是：為什麼瑞士的金融機構需要創紀錄的 63 億美元的廉價（3.33%） 過夜 連續第二週提供資金。 我們不知道答案，但很清楚誰是罪魁禍首，高盛本週早些時候發布了以下說明：
談到即將到來的危機，回想一下我們在 9 月初所說的話：即將到來的美聯儲轉向與美聯儲是否達到其通脹目標無關，而與美聯儲所造成的破壞有關。世界其他地區的美元飆升（創紀錄的約 20 萬億美元的追加保證金）。
談到即將到來的危機，回想一下我們在 9 月初所說的話：即將到來的美聯儲轉向與美聯儲是否達到其通脹目標無關，而與美聯儲所造成的破壞有關。世界其他地區的美元飆升（創紀錄的約 20 萬億美元的追加保證金）。
BBG 美元指數 1300 點，重回新冠恐慌高點，並隨著美元追加保證金席捲新興市場而創下新高。 樞軸不會來自“達到通脹目標”，而是來自整個 ROW 的破壞 pic.twitter.com/C3h15bko0B
– 零對沖（@zerohedge） 2022 年 9 月 1 日
今天，摩根資產管理公司直言不諱的首席投資官鮑勃·米歇爾（Bob Michele）告訴大家我們是對的：作為 彭博社轉述，鮑勃說“無情的美元可能會為下一次市場動蕩開闢道路。”
米歇爾一直處於去風險模式，坐在一堆接近他 10 年來持有的最高水平的現金上。 他做多美元。 雖然美元引發的市場危機不是他的基本情況，但他正在密切關注尾部風險。
它是這樣發生的：外國人已經搶購以美元計價的資產，以獲得比大多數市場更高的收益率、安全性和更光明的盈利前景。 這些購買的很大一部分通過衍生品市場對沖回歐元和日元等當地貨幣，這涉及做空美元。 當合約滾動時，如果美元走高，投資者必須付出代價。 這意味著他們可能不得不在其他地方出售資產來彌補損失。
“我擔心美元大幅走強會造成很大壓力，尤其是在將美元資產對沖回當地貨幣方面，”米歇爾在接受采訪時表示。 “當中央銀行踩剎車時，擋風玻璃上有東西穿過。 融資成本上升了，這將在系統中造成緊張。”
市場可能已經看到了一些壓力：正如我們當時指出的那樣，投資級信用利差在 9 月底飆升近 20 個基點。 他說，這恰逢第三季度末許多貨幣對沖滾存—— 它可能只是“冰山一角”。”
到目前為止一切都很好：我們特別同意 Michele 的觀點是他認為接下來會發生什麼：正如彭博社所寫，“中央銀行將如此致力於對抗通脹，以至於它將繼續加息，並且不會暫停或逆轉路線，除非發生什麼事市場或經濟或兩者都發生了非常糟糕的事情。 如果政策制定者對市場功能做出反應而暫停，那麼系統必然會受到衝擊，從而導致潛在的破產。 而美元升值可能會做到這一點。”
而美聯儲已經悄悄地向各個央行轉移數十億美元以填補美元隔夜融資漏洞，這一事實證實了美元的上漲已經 完畢 只是。 看一眼 FRA-OIS 的熔斷就足以證實。
至於接下來會發生什麼，我們建議您 i) 如果您仍然做空美元，請安靜地恐慌，自上次檢查（即 2020 年 3 月）以來如此之多GDP，截至今天，這個數字保守地增長到約 20 萬億美元……
… 和 ii) 密切關注這家特定的酒店。
