作者：荷蘭合作銀行的 Michael Every
到你了！
本週活動的總結感覺就像是那些俗氣的事情之一 “您先請”, “不，在你之後” 喜劇場景。
基本上，我們已經讓英格蘭銀行告訴政府 “到你了！” 在微型預算引起市場動蕩之後，英國政府才告訴銀行 “不，你轉！” 反而。 當時的英格蘭銀行閉門造車 建議 對市場參與者 “別著急，必要時我們會轉身的”，而貝利州長公開維護 “我們不會轉”. 然後，總理 Kwarteng 基本上告訴中央銀行 “不，我堅持，你轉身！”，當時他告訴天空新聞，在其臨時債券購買計劃結束後，銀行將對任何新的波動負責。 那是總理把總督扔到公共汽車下。
與此同時，保守黨在尖叫 “轉動！！！” 在總理那裡，有傳言說計劃 代替 Liz Truss，以及唐寧街 10 號可能最終落成的謠言 後退 關於其部分財政計劃。 但無論政府做出多少改變，政府真正的艱苦戰鬥是向市場重申他們將對英國的預算負責。 查爾斯國王 問候 桁架 “親愛的，親愛的” 突顯了政府製造了多少混亂。
昨日，長期國債大幅下跌，10 年期國債收益率下跌約 25 個基點，30 年期國債收盤時下跌約 27 個基點。 然而，這也可能是世行另一輪干預的結果——儘管它們仍然持續存在。 因為儘管已經建議了任何 U 形轉彎，但實際上很少進行轉彎。 到目前為止，唯一扭轉局面的是總理 Kwarteng 的 飛機，因為他提前一天離開華盛頓的國際貨幣基金組織會議返回倫敦。
在大西洋的另一邊，昨天發布的美國 CPI 數據消除了對美聯儲是否會從目前的軌跡略有轉變的任何疑慮：總體 CPI 通脹率為 8.2%，略低於上個月的 ( 8.3%）。 然而，核心讀數加速超過預期，達到 6.6%。 如果有人還在質疑 FOMC 是否可能在 11 月再次加息 75 個基點，那麼這個最新數據點應該會給出一個明確的信號，即現在不是回到 50 個基點的時候。 事實上，市場隱含的預期目前完全反映了 75 個基點的上漲。
從 9 月會議的記錄中已經清楚地表明，歐洲央行也不打算對其政策進行快速掉頭。 回想一下，歐洲央行承認貨幣政策不足以應對供應衝擊，但它顯然會影響 平衡 供求關係。 為此，有人認為 “過分強調供給側問題可能會忽視總需求必須調整以抑制通脹的事實。” 換句話說，歐洲央行不會因適度放緩而被嚇倒； 事實上，它可能需要積極地引起一個以降低總需求。
不出所料，自上次會議以來，對本月再次加息 75 個基點的直接支持一直在增加。 但更值得注意的是，理事會成員西姆庫斯是第一個建議歐洲央行可能不得不選擇上演帽子戲法的人，並指出 “12 月需要加息 75 個基點或 50 個基點”. 之前要經歷多少次大的徒步旅行 “前裝” 遭受同樣的命運 “暫時的”?
這不僅再次對歐洲央行採取的“逐次會議”方式提出了質疑（人們希望政策制定者無論如何都有一些長期的觀點和戰略），它還表明歐洲央行，同樣，只要通脹前景沒有出現實質性改善，也會在謹慎（在這種情況下，閱讀：鷹派）方面犯錯。 比利時央行行長 Wunsch 告訴 CNBC，如果歐洲央行不得不這樣做，他不會感到驚訝。 漲幅超過 3% 在某一點。
也就是說，鷹派陣營可能出現一些掉頭的一個政策領域是 量化緊縮. 減少流動性仍然是理事會議程上的重要內容，可能會在 2023 年上半年開始。但最新的洩密事件表明，資產負債表的被動縮減（即不將到期債券的收益再投資，而不是主動出售債券）控股）可能是首選。 在特拉斯政府讓英格蘭銀行的工作變得不可能之前，一些歐洲央行決策者以他們的英國同行積極出售資產的計劃為例。 隨著該計劃迅速瓦解，歐洲央行可能一直在做記錄。 儘管歐洲央行的背景可能與英國的情況不同，但央行必須時刻注意對價差的影響，以避免將任何國家推向歐洲央行新創建的傳輸保護工具，這將有效地看到歐洲央行購買資產，因為它正在減少資產負債表。 這些 TPI 購買將被對沖，但在縮減歐洲央行的資產負債表方面，量化緊縮仍會部分弄巧成拙。
