由 Lance Roberts 通過 RealInvestmentAdvice.com 撰寫，
儘管美聯儲繼續加息以積極應對高通脹水平，但歷史表明，當某些事情發生時，通貨緊縮將成為更大的威脅 “休息” 在金融或信貸市場。
正如我在最近的一篇文章中所討論的 市場觀察文章：
“當由於利率或波動性上升而出現問題時，穩定的市場可能會迅速變得不穩定。 英格蘭銀行 (BOE) 就是當前出現問題時會發生的情況的一個例子。 英國央行週三被迫開始購買債券，以解決英國養老基金的潛在危機。 養老基金在收益率下降時獲得保證金，並在收益率上升時提供額外的抵押品。
正如他們最近所做的那樣，養老基金受到追加保證金的打擊，這有可能導致市場不穩定。 由於通過金融體系建立的槓桿作用，市場不穩定可能像病毒一樣在全球市場傳播。 這就是 2008 年發生的雷曼危機。”
在美國，考慮到整個金融體系的巨大槓桿率，我們很可能正處於更大的風口浪尖上 “休息” 美聯儲官員加倍強調有必要積極提高利率以對抗似乎正在下降的通脹，而不管系統性後果如何。
美聯儲收緊貨幣政策的這些系統性後果在歷史上一再發生。 拉美危機是由於利率上升影響以美元計價的債務。 這場危機可能導致許多美國銀行資不抵債。 利率上升引發了 1987 年的市場崩盤，因為 “組合保險” 失敗的。 隨後是 1994 年債券市場崩盤、墨西哥比索危機、Orange Country 破產、亞洲危機、俄羅斯債務違約、長期資本管理、Dot.com 崩盤和金融危機等一系列不利事件。
儘管 ”高通脹率” 對經濟肯定是有問題的，因為它會造成需求破壞，更大的風險仍然存在 “金融不穩定”， 這是 “通貨緊縮。” 正如我們將要討論的，通貨緊縮對美聯儲來說仍然是一個更大的威脅，因為它與財富破壞同時發生，進一步削弱了消費者的信心。
通貨膨脹是不可持續的
通脹壓力可能是 “好東西” 當它們與強勁的經濟增長和生產力相對應時。 然而，當物價上漲速度快於工資上漲並增加高槓桿家庭的償債成本時，由此產生的流動性緊縮會引發經濟衰退。
這是摩根士丹利的邁克爾威爾遜提出的一個觀點，他說：
“在我們看來，這種緊縮是不可持續的，因為它將導致無法忍受的經濟和金融壓力。”
下圖顯示了構成通貨膨脹的三個主要組成部分：
反映實際經濟活動的商品價格，
允許增加支出和支持更高價格的工資； 和，
貨幣流通速度顯示了整個經濟系統對貨幣的需求。
當我們將這三個組成部分組合成一個綜合通脹指數時，我們可以看到高通脹率先於衰退和通貨緊縮時期。
上面的圖表有一個固有的問題。 通脹飆升不是有機經濟活動的結果，而是人為向供應緊張的經濟注入資本。 在供應有限的情況下，需求激增導致價格與商品一起飆升。 然而，由於貨幣基礎未能獲得牽引力，有機經濟需求仍然疲軟。
雖然今天許多人將經濟環境與 1970 年的通貨膨脹高峰進行比較，但人口和債務的影響卻大不相同。 正如在 “搶糖”， 隨著流動性注入的消散，通縮壓力再次出現。
美聯儲面臨的問題是，進一步加息將加劇經濟中已經在起作用的通貨緊縮過程。 因此，當最終出現衰退時，需求破壞可能比預期的更為嚴重。 對先前通脹時期的簡要回顧表明情況將如此。
通貨緊縮簡史
雖然許多人認為高通脹時期是 “執著的，” 歷史不支持這種說法。 正如 Alfonso Peccatiello 最近指出的那樣，高通脹期在 16 個月內恢復到低水平。
這是因為高通脹時期也對應於更高的利率。 在負債累累的經濟體中，如今天的美國，隨著價格和償債成本的上升，這會造成更快的需求破壞，從而消耗更多的可支配收入。 下面的圖表顯示 “實際利率” 其中包括通貨膨脹，可以追溯到 1795 年。
毫不奇怪，每個高通脹時期之後都會出現非常低或負的通脹 （通貨緊縮） 期間。
正如最初所指出的，飆升的利率會影響市場功能，導致金融不穩定。
“美國國債流動性不足和需求有限可能使美國市場容易受到市場運作崩潰的影響，類似於英國”——馬克·卡巴納，美國銀行
隨著美聯儲繼續加息以對抗通脹 “鬼佬，”更嚴重的威脅仍然是由過度緊縮的貨幣政策引起的經濟或信貸危機帶來的通貨緊縮。
歷史清楚地表明，美聯儲目前的行動再次落後於曲線。 雖然美聯儲希望讓經濟放緩，而不是讓它崩潰，但真正的風險是 “東西壞了。”
每次加息都會讓美聯儲更接近不受歡迎的人 “事件視界。” 當貨幣政策的滯後效應與經濟疲軟加速碰撞時，美聯儲的通脹問題將轉變為破壞性的通縮衰退。
