兩天前，在今天的巨大市場逆轉之前，美國銀行的量化團隊發布了一份有趣的報告，其中美國銀行策略師吉爾凱里霍爾寫下了最近的客戶流動“建議投資者相信市場可能已經見底。”
她為什麼會做出這樣的觀察？ 正如她解釋的那樣，“上週，標準普爾 500 指數從近期低點反彈了 1.5%， 客戶是美國股票的大淨買家（6.1B 美元；自 08 年以來我們數據歷史上的第三大資金流入，連續第五周流入）。” 深入研究細節，美國銀行的客戶同時購買了個股和 ETF（自 4 月以來最大的個股流入），同時買入大盤股和中盤股，同時連續第二週賣出小盤股。
- 客戶購買了各種風格/規模的 ETF，以大盤和價值 ETF 為首。 在我們的數據中，價值 ETF 流量是自 2017 年以來的第四大流量，也是連續第九周流入。
- 客戶購買了 11 個行業中的 6 個行業的 ETF，其中以能源為首（自 7 月底以來的最大流入量）。 材料和金融 ETF 的流出量最大
與前幾週客戶群流量相互抵消不同，這一次所有客戶群（對沖基金、機構、私人客戶）都是淨買家，以機構客戶為首（一個月內首次流入，是自 2020 年 12 月以來的最大流入）。
與此同時，正如我們數週以來一直警告的那樣，股票回購已經放緩至涓涓細流（最大的停電窗口是上週五），並在接下來的四個星期的收益中開始回升，預計萬聖節將再次成為大多數回購的日子在市場上。
今天的股票從 2022 年的低點開始強勁逆轉，並在強勁的推動下爆發式上漲，許多人認為這是市場觸底的跡象，許多人都想知道——美國銀行的客戶是否相信我們終於觸底了？
根據銀行本身的說法，答案是在市場觸底之前我們還有很長的路要走。
正如美國銀行首席量化分析師薩維塔·蘇布拉馬尼安 (Savita Subramanian) 所寫，現在宣布觸底還為時過早有兩個原因。 第一個來自銀行的製度指標，即：
我們的美國政權指標在 9 月連續第 14 個月下降，仍處於週期後期，但逐漸接近衰退（從 8 月的 0.5 降至 0.4）。 從歷史上看，Late-Late 週期階段（即從 +0.5 水平移動到負區域）持續了約 4 個月， 這意味著當前的後期週期可能會持續到年底，有利於 22 年第四季度的價值股、風險股、低質量股和小型股. 在我們自 1990 年以來的歷史中，一旦政權指標在周期末期跌破 0.5 水平，它就不可避免地進入下一個階段，即衰退。
然而，這不僅僅是宏觀制度指標，因為美國銀行的牛市路標——歷史上表明市場觸底的 10 個指標的組合—— 繼續暗示市場尚未見底的風險。 事實上，在這 10 個指標中， 9 月僅觸發了 20%，低於一個月前的 40%，當時失業率和 ISM 均下降 （不再觸發）。 正如美國銀行指出的那樣，“之前的市場底部恰逢超過 80% 被觸發”，因此我們還有很長的路要走。
底線：今天的反彈只是最近一次壯觀的熊市反彈，結合了空頭擠壓、技術、定位和一點圖表巫術。 但對於真正的底部，市場最需要的是美聯儲的投降：在通脹放緩之前不會發生這種情況，如果有的話，這種情況在很長一段時間內都不會發生，因為剩下的大部分通脹都是供應- 驅動，美聯儲無法控制，或者當真正的大事最終破裂時。 我們的錢是後者。
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