玩加息的危險遊戲……
高的 通貨膨脹 已經困擾世界一年多了。 令人不安的是，儘管金融市場大幅下跌，但在大幅加息的背景下，最新的經濟數據顯示衰退並非迫在眉睫——尤其是在非農就業人數和失業率仍然非常健康的情況下。
這意味著加息不會很快結束。 此外，還有一個 美聯儲（美聯儲) 會做得過火 在利率方面，因為政策效應有 1.5 到 2 年的滯後，這意味著它要到 2023 年秋季才能實現。
因此，美聯儲是否再次誤判中期（未來 1.5 至 2 年）通脹前景是關鍵問題。 鑑於政策效應存在時間差，通脹原則上應該已經見頂。 它應該很快就會下降，作為廣義貨幣（M2) 增長從 2021 年 4 月開始急劇放緩——已經超過 1.5 年前。 但是，這種領先滯後關係的不確定性很高，因此很難準確預測通脹何時會下降。 此外，通脹的預期下降速度與 M2 的下降速度並不緊密相關。
到目前為止，通脹並沒有從峰值放緩多少。 正如所附圖表所示，以石油價格同比變化為代表的能源通脹已從 270% 下降至 12%。 此外，無論以消費者價格指數 (CPI) 還是個人消費支出 (PCE) 衡量，核心通脹幾乎沒有 運動.
這種情況提供了兩種可能性：
首先，通脹更多是由需求端驅動而不是供給端驅動，因此即使發生商品通貨緊縮，也不會壓低核心通脹。
其次，通脹預期可能失控。
鑑於如此短的數據，很難確定哪個因素在起作用，在多大程度上起作用。 然而，無論哪種情況，都需要收緊貨幣政策。
雖然收緊政策在解決供應瓶頸方面無濟於事，但它肯定會阻礙需求，因為機會成本很重要。 如果利率足夠高，人們傾向於儲蓄，獲得利息以部分彌補貨幣購買力下降的部分——持有他們的錢而不是立即消費。 而當人們知道美聯儲行動堅定時，他們對通脹的預期就會緩和。 因此，緊縮可以解決需求和通貨膨脹。
看來，這一次，美聯儲終於認清了通脹的根源。 但是，支付 3% 到 4% 的利率無法彌補 5% 到 8% 的購買力損失。 儘管核心通脹率將小幅接近 4% 至 5%，但低於此水平的政策利率不能被視為嚴重收緊。 沒有這一點，勞動力和其他市場不會降溫，因為最新的就業數據——包括工資通脹——證實了這一點。
儘管美聯儲現在知道正確的道路，但為時已晚已經帶來了另一個風險：長期高通脹可能導致通脹預期持續居高不下。 當這種情況發生時，需要長期的緊縮政策來改變方向。
加息週期開始僅七個月，市場難以容忍。 可以想像前面的路！
