我們說過，昨天的低於標準的拍賣是今天 10 年期票據基准銷售的預兆（以 Cusip FF3 的 9 年 10 個月重新開放的形式）。 我們是對的，因為不久前財政部在另一場非常糟糕的拍賣中出售了 320 億美元的 10 年期票據。
3.930%的高收益率不僅比上個月的3.33%高出60個基點，也略低於2009年6月創下的周期高點，當時10年期的定價為3.99%。 值得注意的是，當發行 3.914% 時，拍賣尾隨 1.6 個基點，這是一個醜陋的結果，但情況可能更糟：上個月的尾隨為 2.7 個基點，令人驚訝的是， 過去 8 次拍賣中有 7 次已拖尾！
雖然投標覆蓋率充其量是次平庸的，為 2.34，低於六次拍賣的平均水平 2.40，但真正醜陋的是內部結構，因為在 56.8% 時，間接投標遠低於上個月的 62.3%，低於最近的平均為 66.1%，是總統選舉後一直到 2020 年 11 月的最低水平。 Directs 下跌 23.5%，是自 2014 年 3 月以來的最大跌幅，這使得經銷商保持在 19.7%，與上個月的 19.8% 基本持平。
總而言之，一場醜陋的拖尾拍賣雖然可能會更糟，而且很可能會在明天的 30 年紙銷售期間舉行，尤其是如果 CPI 印刷品比預期更熱的話。
