作者：Simon White，Bloomberg Markets Live 記者和策略師
英國已經失去了財政和現在的貨幣信譽，增加了結構性通脹和利率上升的風險。
上個月末，隨著新政府財政計劃的拙劣宣布，英國的財政信譽喪失或嚴重受損。 市場反應點燃了 LDI 基金平倉的導火索，這些基金本質上是空頭波動性結構，隨著利率上升推動接收方利率掉期更多地從資金中流出，觸發了抵押品贖回的資產出售。
無序的平倉威脅要顛覆整個市場，促使英國央行在本應縮減資產負債表之際宣布臨時購買金邊債券。
不過，為時已晚。 昨天金邊收益率繼續上漲， 促使英國央行今天宣布將在緊急購買中增加與通脹掛鉤的債券. 正如我寫的那樣，收益率已經脫離了高點，但這種零碎的增量方法並沒有廣泛到足以最終限制收益率。 此外，短期利率也迅速上升，這對抵押貸款市場產生了迫在眉睫的影響。
財政和貨幣當局都浪費了他們的信譽。 影響是相當大的。
當投資者不相信政府有減輕債務負擔的可靠計劃時，收緊貨幣政策實際上會提高通脹預期。 收緊政策會擠壓增長，提高債務與 GDP 的比率。 投資者認為政府將試圖通過通脹消除這一點，因此通脹預期會上升。
貨幣信譽的喪失加劇了這一點。 如果投資者不相信英國央行能夠可靠地收緊政策，因為它必須無限期地支持債券市場，那麼該銀行可能會發現自己處於持有越來越多的金邊債券市場、增加金融風險和提高長期通脹預期的境地。
英國巨大的雙赤字意味著信譽至關重要：外國人無需購買你的債務，尤其是當你的貨幣作為儲備資產的用途正在減少時 （英鎊已跌至全球儲備資產的 3% 左右）。 如果英國央行下個月繼續實施 QT，問題將成倍增加，加拿大皇家銀行預計明年金邊債券發行量將激增。 金融抑制在英國是一個越來越大的風險，因為政府債務正在尋找專屬買家。
信譽受損意味著通脹預期將保持高位，並將其嵌入結構性更高的利率中。 信譽建立起來很慢，很快就會失去：不要指望英國的命運很快就會好轉。
