上週我們警告讀者，市場“平靜”將在本週五結束，屆時英國央行的債券購買計劃即將結束，同時明確表示不會真正結束，因為英國央行目前完全陷入困境，任何結束量化寬鬆都會引發崩潰，如果有的話 央行會做得更多而不是更少.
享受寧靜。 京東方的債券購買計劃將於下週五結束。
– 零對沖（@zerohedge） 2022 年 10 月 7 日
好吧，僅僅兩天后，我們才發現英國央行已經陷入困境，週二早上英格蘭銀行宣布將 擴大 其日常金邊債券購買操作的範圍——提高而不是縮小讓我們來到這裡的道德風險——包括購買與指數掛鉤的金邊債券——從技術上講，它表示將“暫時吸收超過市場中介能力的指數掛鉤金邊債券的拋售” – 作為“恢復有序市場條件的進一步支持”，繼昨天的史詩般的債券暴跌之後，這本不應該發生，但它確實發生了。
中央銀行的購買已經枯竭，因為只要它在市場上就沒有人真正想賣給它，但一旦它離開，就會出現即時危機，它表示準備 每天購買多達 50 億英鎊的與指數掛鉤的英國政府債券，因為它警告說金邊債券市場“功能失調”。 它的新干預標誌著它首次購買與指數掛鉤的債券，作為其債券購買計劃的一部分。
正如彭博社指出的那樣， 購買指數掛鉤證券的決定對中央銀行來說是不尋常的， 它只在前幾輪量化寬鬆期間購買了傳統的金邊債券。 英國央行週二表示，將在每次剩餘的回購中向傳統金邊債券分配高達 50 億英鎊（55.1 億美元）的資金，向指數掛鉤的金邊債券分配 50 億英鎊。
最新措施是在倫敦開市前宣布的， 就在英國央行公佈新的短期融資計劃一天后 在財政大臣誇西·克瓦騰 9 月 23 日的“迷你”預算案引發後備母豬歷史性拋售後，它希望成為養老金計劃的壓力釋放閥，這些計劃已陷入惡性循環。
“24 小時內進行兩次干預非常不同尋常，” Aegon Asset Management 英國利率主管 Sandra Holdsworth 表示，並補充稱，英國央行的舉措表明了養老金行業的問題 “比一周前任何人想像的都要大得多。”
正如我們昨天所指出的，英國央行於 9 月 28 日啟動的緊急債券購買計劃最初有助於緩解緊張的市場，但由於分析師和投資者擔心該計劃的臨近結束日期，週一美國債券市場休市時賣盤強勁回升週五，正如我們警告的那樣。
“本周初，英國政府債務進一步大幅重新定價，尤其是與指數掛鉤的金邊債券。 這個市場的功能失調， 以及自我強化的“甩賣”動態的前景，對英國金融穩定構成重大風險，”銀行說。
與通脹掛鉤的金邊債券，其中 根據英國《金融時報》 是一個由固定福利養老金計劃主導的市場，週一受到特別嚴重的拋售壓力。 10 年期國債收益率飆升 0.64 個百分點至 1.24%，為至少自 1992 年以來的最大漲幅。在債務管理辦公室出售 9 億英鎊與通脹掛鉤的 30 年期金邊債券之前，週一的拋售奠定了悲觀的基調，原因是週二舉行。
在英國央行干預之後，此次出售吸引了強勁的需求，但 DMO 為任何債務支付了自 2008 年以來經通脹調整後的最高借貸成本，債券定價為 1.55% 的實際收益率。 週二市場較為穩定，與通脹掛鉤的 10 年期英國國債收益率回落 0.16 個百分點。
週一，傳統金邊債券也遭遇新一輪拋售壓力 這使 30 年期政府借貸成本達到自英國央行 9 月宣布其債券購買計劃以來的最高水平。
另外，英國央行週一將每日債券購買限額從之前的 50 億英鎊上調至 100 億英鎊。 它在周二保持這一總體上限不變，但表示將在周五計劃到期之前每天購買多達 50 億英鎊的傳統金邊債券和 50 億英鎊的指數掛鉤金邊債券。 具有諷刺意味的是，到目前為止，央行只使用了其分配給債券購買的 650 億英鎊總額中的一小部分； 當然，這將改變銀行放棄競標引發大量拋售的那一刻。
英國央行宣布後，10 年期通脹掛鉤證券的收益率下跌多達 12 個基點，而政府隨後出售了 9 億英鎊的通脹掛鉤 30 年期債券，投資者興趣濃厚。 常規債務最初也上漲，但隨後回吐漲幅，表明市場情緒仍然脆弱。
雖然英國央行強調它將阻止無序市場威脅英國的金融穩定，但投資者警告說，反复干預是以犧牲央行信譽為代價的。 在策略師看來，央行幾乎無能為力來修復因政府掉頭和風險政策而受到打擊的投資者信心。
“京東方顯然是在玩拋售後備金的打地鼠，” ING Groep NV 的高級利率策略師 Antoine Bouvet 表示。
“在沒有製定更可信的長期計劃的情況下始終在最後一刻採取行動的政策令市場感到不安。”
“問題的根本原因是投資者對 UK Plc 的信心受到動搖，而 京東方正試圖掩蓋其症狀，因為它無法解決問題，”荷蘭合作銀行利率策略主管 Richard McGuire 表示。
然而，安托萬可能沒有得到的是，當人們試圖將貨幣海洛因拉到一個過度成癮的市場時，沒有“可靠的長期計劃”，而沒有讓病人陷入困境。 市場越早意識到中央銀行真正陷入困境的程度——美國銀行的馬克·卡巴納最近在“國債市場崩盤面臨風險”中提到的事情——我們就能越快回到不可能的殭屍經濟新常態無需萬眾期待的大復位即可進行更改。
