由 Lance Roberts 通過 RealInvestmentAdvice.com 撰寫，
隨著對全球經濟的影響增加，強勢美元仍然對企業利潤和資產價格構成風險。
儘管許多評論員認為美元將因美國過高的債務水平而崩潰，但事實並非如此。 2022年，隨著美國經濟 “髒衣服裡最乾淨的襯衫，” 美元大幅上漲。
由於短期國債收益率接近 4%，經濟增長高於大多數國家，市場穩定，外國逆向流入美元的安全性和流動性。
圖表顯示美元反彈和淨商業交易者的美元多頭頭寸。
當然，如果美元上漲，其他貨幣必然下跌。 這是因為我們衡量貨幣對彼此或一籃子貨幣。 邁克爾·萊博維茨 在之前的帖子中提到：
“今年以來，歐元兌美元貶值了 12%，而日元貶值了近 20%。 與股票或債券相比，這些損失可能看起來並不稀奇，但確實如此。 外匯市場的波動性往往要小得多。
貨幣對美元疲軟通常對一個國家有利，因為它使出口更具價格競爭力。 然而，疲軟的貨幣使進口商品更加昂貴。 鑑於通貨膨脹率飆升，尤其是能源價格，美元走強正在對歐洲和日本造成嚴重破壞。
更糟糕的是，許多外國借款人借入美元。 如果他們不像許多人那樣對沖貨幣風險，強勢美元會導致更高的利息和本金支付。 簡單地說，他們必須獲得更昂貴的美元來支付利息和本金。 因此，強勢美元實際上是全球貨幣政策的收緊。“
下圖顯示了 10 年期美國國債收益率與歐元和日元之間的強烈負相關。
正如我們將要討論的，問題在於強勢美元 （雖然理論上對母國有利） 在全球互聯的市場中可能會成為問題。
為什麼強勢美元會有問題？
正如我們在 “回報是不可持續的，” 股市仍然與經濟掛鉤。 以機智：
“隨著時間的推移，經濟、收益和資產價格之間存在密切關係。 例如，下圖比較了從 1947 年到 2021 年的三者。
自 1947 年以來，每股收益增長了 7.72%，而經濟每年增長 6.35%。 鑑於消費者支出在 GDP 方程中的重要作用，這種增長率的密切關係是合乎邏輯的。
略有不同是由於在走出衰退時收入增長速度可能快於經濟增長的時期。 然而，雖然名義股票價格平均為 9.35%（包括股息），但最終會恢復到實際經濟增長。 這是因為 企業收益是消費支出、企業投資、進口和出口的函數。“
由於企業收入來自經濟活動，經濟增長放緩會減少這些收入。 在美國，美聯儲正在通過增加借貸資本成本來提高利率以減緩經濟需求。 這些行動專門針對降低歷史高通脹率的需求，根據 在最近的蓋洛普調查中，正在成為問題。
“在八月， 大多數美國成年人現在表示，物價上漲正在給他們的家庭帶來經濟困難。”
默認情況下，美聯儲的這些行動將減緩美國企業收入的增長。然而，美元對投資者構成了另一個重大挑戰。
在歐元區和其他地方，家庭因食品和住房成本上升以及能源成本飆升而承受著巨大壓力。 這是由於歐元區對俄羅斯石油和天然氣供應的依賴，而這些供應仍然被俄羅斯直接切斷或禁止俄羅斯進口。 強勢美元進一步加劇了歐元區的問題，全球所有商品都以美元交易。 這意味著不斷上漲的能源成本在匯率基礎上的成本更高。
然而，上漲的不僅僅是商品成本，還有全球消費者從美國製造商那裡購買的所有商品。 如圖所示，標準普爾 500 指數公司 40% 的收入來自國際銷售。 因此，隨著美元走強，這些產品對於全球消費者來說變得過於昂貴而無法購買。
因此，隨著國內和全球需求疲軟，投資者不應期望企業利潤保持在創紀錄水平附近。 如圖所示，當前資產價格與企業利潤之間的差距處於有記錄以來的最大偏差。
美元走強將削弱美聯儲
如前所述，美聯儲目前正在提高利率並縮減資產負債表，以平息經濟活動以降低通脹壓力。 在 “市場說法，” 這被稱為 “收緊貨幣政策。” 在真空中，美聯儲加息將按預期發揮作用，並可能導致可控的經濟下滑。 然而，美聯儲的政策工具是鈍器，並受到其他催化劑的影響，例如強勢美元、更高的借貸成本和通脹壓力。 如圖所示，在美聯儲試圖收緊貨幣政策的同時，經濟環境已經顯著收緊了政策。
當前股市與潛在盈利能力的脫節已經為投資者帶來了糟糕的未來結果。
“利潤率可能是金融領域中最均值回歸的系列，如果利潤率沒有均值回歸，那麼資本主義就出現了嚴重錯誤。 如果高利潤不能吸引競爭，那麼系統就有問題，無法正常運作。” ——傑里米·格蘭瑟姆
但是，強勢美元很可能會加劇投資者和美聯儲的問題。
在投資者堅持 “希望” 美聯儲已經控制了一切，但他們沒有控制的可能性很大。
無論如何，關於股票和經濟都有一個真理。
“股票不是經濟。 但經濟反映了支持更高資產價格的因素——企業利潤。”
強勢美元可能是 “別針” 這最終刺破了資產泡沫。
