在今天的就業報告之前，摩根大通在其情景分析中表示，高於 26 萬（或彭博社的共識）的數據將對股市造成輕微的負面影響，因為它“會損害自低於預期的 JOLTS 數據以來我們聽到的勞動力市場放鬆的說法”，而且在美國勞工統計局發布報告後不久，看看股市的暴跌就可以肯定，9 月份的非農就業人數就在這個特定的桶中——只是勉強—— 印刷量為 263K，略高於共識估計的 255K，遠低於 8 月未修訂的印刷量 315K （提醒一下，與預期相比，這非常熱門）。 值得注意的是，雖然不是災難性的，但 9 月的印刷品是自 2021 年 4 月以來的最低水平，並且至少在中期之前繼續以漸進的速度下降，之後我們完全預計隨著 BLS 趕上現實，它會跌至負值區域。
7 月份總非農就業人數的變化上修了 11,000，從 +526,000 上調至 +537,000，8 月份的變化保持在 +315,000。 修正後，7 月和 8 月的就業增長總和比之前報告的高 11,000 個。
如果頭條就業數據並不令人震驚， 那麼平均小時收入數字是一個總打瞌睡的數字：比八月份增長 0.3%，比一年前增長 5.0%， 平均時薪超出預期。 前一個數字也與 8 月份 0.3% 的增幅持平，而後者則從一個月前的 5.2% 的同比增幅下降。
同樣無聊的是所有私人非農僱員的平均每週工作時間連續第四個月為 34.5 小時。 在製造業，所有員工的平均每週工作時間保持不變，為 40.3 小時，加班時間為 3.2 小時。 私人非農工資單上的生產和非監督員工的平均工作時間增加了 0.1 小時，達到 34.0 小時。
但是，雖然就業人數和工資增長都很乏味，但交易員關注的是失業率的持續暴跌， 出人意料地從 3.7% 跌至 3.5%， 遠低於印刷品不變的預期。 這是失業工人減少約 25 萬的結果，從略高於 600 萬下降至 575.3 萬，儘管文職勞動力基本保持不變（從 8 月的 16474.6 萬降至 9 月的 16468.9 萬）。 這是給鷹派最多彈藥的數據。 就業不足率從 7% 降至 6.7%，表明勞動力的鬆弛程度有所緩解。
這里特別值得注意的是西班牙裔和黑人失業率的急劇下降：在主要工人群體中， 9 月西班牙裔失業率降至 3.8%（創歷史新低）， 而黑人的失業率則跌至 5.8%，使其與更廣泛的失業率之間的差距達到有史以來的最低值之一。
當美聯儲已經在壓垮經濟時，失業率怎麼能繼續下降呢？ 好吧，正如德意志銀行的艾倫·拉斯金本週早些時候指出的那樣，美聯儲緊縮政策的現代歷史表明，在緊縮週期開始後，就業市場需要相當長的時間才能減弱。 目前在放慢速度方面缺乏進展並不罕見。 他發現，自 1970 年代以來，九個重要的加息週期中有八個，在美聯儲開始加息一年後，失業率實際上較低。
說到民間勞動力的適度下降，隨著民間非機構人口從 264.184MM 溫和上升至 264.356MM，這自然將參與率從 8 月的 62.4% 略微降低至 9 月的 62.3%。
報告中的更多細節：
- 在失業者中，9月份永久性失業人數減少17.3萬人至120萬人。 臨時裁員人數變化不大，為75.8萬人。
- 9 月份長期失業人數（失業 27 週或更長時間）幾乎沒有變化，為 110 萬。 長期失業者佔全部失業者的18.5%。
- 9 月份勞動力參與率變化不大，為 62.3%，就業人口比率保持不變，為 60.1%。 這兩項指標均比冠狀病毒 (COVID-19) 大流行之前的 2020 年 2 月值低 1.1 個百分點。
- 9 月份因經濟原因從事兼職工作的人數減少 306,000 人至 380 萬人。 這些人本來希望全職工作，但因為他們的工作時間減少或無法找到全職工作而從事兼職工作。
- 目前想要工作的非勞動力人數在 9 月變化不大，為 580 萬，仍高於 2020 年 2 月的 500 萬。 這些人沒有被算作失業者，因為他們在調查前的 4 週內沒有積極尋找工作或無法找到工作。
- 在那些想要工作的非勞動力中，9 月份邊緣化勞動力的人數幾乎沒有變化，為 160 萬人。 這些人想要並且可以工作，並且在過去 12 個月的某個時間找過工作，但在調查前的 4 週內沒有找工作。 9 月份，灰心喪氣的工人人數增加了 119,000 至 485,000。
另外，正如以下細節所揭示的那樣，Covid 的後果仍然存在：
- 9 月，5.2% 的就業人員因冠狀病毒大流行而遠程工作，低於上個月的 6.5%。 2020 年 5 月，也就是收集這些數據的第一個月，35.4% 的就業人員因冠狀病毒大流行而遠程辦公。
- 9 月，有 140 萬人報告說他們因雇主因大流行而關閉或停業而無法工作——也就是說，他們在調查前 4 週內的某個時間根本沒有工作或工作時間減少對大流行。 這一措施低於上個月的 190 萬和 2020 年 5 月的 4980 萬。
- 9月份非勞動力人口中，45.2萬人因疫情無法找工作，與上月相比變化不大。 2020 年 5 月，970 萬人因大流行而無法找工作。 （要算作失業，根據定義，個人必須要么積極尋找工作，要么臨時裁員。）
接下來，我們將分析一個月內的主要工作類別，9 月份非農就業總人數增加了 263,000 人。 到目前為止，到 2022 年，月平均就業增長為 420,000，而 2021 年為每月 562,000。9 月，休閒、酒店和醫療保健領域的就業增長顯著。
- 休閒和酒店業在 9 月份增加了 83,000 個工作崗位， 與今年前 8 個月的平均每月就業增長一致。 在行業內，9 月份餐飲服務和餐飲場所的就業人數增加了 60,000 人。 休閒和酒店業的就業人數比 2020 年 2 月大流行前的水平低 110 萬，即 6.7%。
- 醫療保健行業的就業人數增加了 60,000 並已回到 2020 年 2 月的水平。 一個月內，門診醫療服務和醫院各增加了 28,000 個工作崗位。
- 9 月份，專業和商業服務的就業人數繼續呈上升趨勢（+46,000）。 到 2022 年為止，該行業的就業崗位平均每月增長 72,000 個。 9 月份臨時幫助服務的就業人數繼續呈上升趨勢（+27,000）。 調查和安全服務（+9,000）和科學研究和開發服務（+5,000）的就業增長。 失業發生在商業支持服務（-12,000）、法律服務（-5,000）以及廣告和相關服務（-5,000）。
- 9 月份製造業就業人數繼續呈上升趨勢（+22,000）。 汽車和零部件（+8,000）、金屬製品（+6,000）以及電氣設備和電器（+3,000）的就業增長。 印刷和相關支持活動在一個月內失去了 4,000 個工作崗位。 到 2022 年為止，製造業平均每月新增 36,000 個工作崗位。9 月，建築業就業人數繼續呈上升趨勢（+19,000），與今年前 8 個月的月均就業增長相符。 專業貿易承包商在 9 月份增加了 18,000 個工作崗位。
- 9 月份批發貿易就業人數繼續呈上升趨勢（+11,000）。 到 2022 年為止，批發貿易平均每月增加 18,000 個工作崗位。
- 金融活動的就業變化不大（-8,000）， 由於保險公司和相關活動（-9,000）和非存款信貸中介（-7,000）的下降被存款信貸中介（+5,000）的就業增長部分抵消。
- 9 月份運輸和倉儲行業的就業人數幾乎沒有變化（-8,000）。 卡車運輸業減少的 11,000 個工作崗位被航空運輸業增加的 3,000 個工作崗位部分抵消。
凱投宏觀 (Capital Economics) 的高級美國經濟學家安德魯·亨特 (Andrew Hunter) 重申了高盛早些時候提到的一個觀點，他表示，新學年返校的教師人數低於“正常”水平，從而抑制了工資增長。 如果除去州和地方政府教育工作崗位減少的 29,000 個，那麼 9 月份的就業人數甚至會更加強勁。 此外，亨特說，隨著這種影響的消失，就業增長可能會在接下來的幾個月中回升。
那麼這個數字對美聯儲意味著什麼？ 以下是華爾街的一些熱門觀點：
傑富瑞經濟學家 Thomas Simons 和 Aneta Markowska。
“在對美聯儲有任何影響的程度上，這些數據讓我們回到了上個月之前的狀態。 勞動力增長的能力並不大，因此強勁的工資壓力將繼續成為一個問題。 我們仍預計 11 月將再次加息 75 個基點。”
BMO的伊恩·林根：
“在淨值上，11 月加息 75 個基點是阻力最小的路徑，但工資增長同比減速增加了 12 月加息步伐放緩至 50 個基點的理由，我們仍然預計 2 月份的最終 25 個基點的加息將達到終點。”
摩根士丹利的經濟學家 Ellen Zentner：
“仍然穩健的就業增長加上參與率的下降並不意味著勞動力市場會出現太大的放鬆。我們繼續看到當前的數據環境為美聯儲在近期，特別是鑑於我們預計下週 CPI 將再次強勁。”
貝萊德高級投資組合經理 Jeffrey Rosenberg
“失業率和勞動力參與率是股票期貨出現負面反應的原因。相對於希望這份報告能夠提供有利於陣營的證據表明經濟放緩和轉向的希望，這有點令人失望進行。”
彭博經濟首席美國經濟學家 Anna Wong：
“強勁的 9 月就業報告極大地支持了在 11 月的 FOMC 會議上連續第四次加息 75 個基點的理由。 勞動力市場依然緊張，勞動力供應增長速度不足以降低工資增長。 對生產率增長放緩進行調整後，工資增長速度至少是美聯儲價格目標的三倍。 在我們看來，對工資價格螺旋上升的擔憂將使美聯儲一直加息到 2023 年，直到利率達到 5%。”
學院證券首席策略師 Peter Tchir
“我一直在尋找一個‘壞消息’是‘好消息’的交易日（更高的股票和更低的債券收益率），現在我一直在等待最初的反應（按照最近的標準來看是“溫和的”）反轉基於倉位和“meh”數據不錯或不錯。我會首先尋找債券來扭轉早期的損失，因為我們將進入一個長周末，地緣政治風險仍然不小，事實上在全球範圍內都是相當真實的。”
底線：這個數字太重要也太政治化了，不能允許在中期選舉前兩個月下跌，所以它不會。 相反，我們需要等到 11 月 8 日之後才能了解美聯儲加息對美國勞動力市場的破壞程度。
