可以說是當天最誇張的標題，彭博社今天下午報導說，據富國銀行稱，“一項大型期權交易推動標準普爾 500 指數午盤上漲.” 具體來說，根據富國銀行的 Chris Harvey 的說法，一筆“巨額”期權交易“可能引發了標準普爾 500 指數週三的反彈。”該交易發生在美國東部時間下午 12 點之後，當時標準普爾指數飆升至盤中高點並且可以說阻止了另一個下午的潰敗，包括以下內容：
- 10 月 31 日買入 20k，4500 電話
- 3 月 17 日購買 14k，4300 電話
- 1 月 20 日賣出 48k，4500 個電話
收益曲線，如 由 SpotGamma 說明如下圖：
一攬子計劃的淨增量剛剛超過 3000 萬美元，這是一個微不足道的數字，但根據富國銀行的 Chris Harvey 的說法，這一數字足以推高數千億美元的市值。
哈維在給客戶的一份報告中寫道：“交易中的希臘人可能是標準普爾 500 指數午盤上漲的原因。”
對於那些不熟悉希臘術語的人來說，delta 意味著接受客戶交易另一方的交易商必須立即通過在公開市場上購買風險來對沖：據說正是這種抵消性對沖有助於引發下午 12 點的購買熱潮。 IUR Capital 的董事總經理 Gareth Ryan 解釋說：“採取另一方的交易商需要抵消巨大的風險，”他們可能會購買股票期貨以保持賬面中立。 “它肯定會影響現貨市場。 這是我長期以來所見過的規模最大的交易之一。”
話雖如此，並非所有人都同意，即使在這個流動性極低的市場中，以如此小的 delta 進行的交易也足以推動標準普爾指數從 3750 升至 3800 以上。另一位克里斯，這次是墨菲，他是衍生品策略的聯席主管Susquehanna International 的分析師指出，標準普爾 500 指數的複蘇恰逢美元回落以及亞特蘭大聯邦儲備銀行的 GDPNow 指數向上修正。
“美元從高位回落是標準普爾反彈的主要催化劑，加上亞特蘭大 GDP 上調，”墨菲說。 “該期權交易的增量成分並不大。 它對標準普爾 500 指數的反彈沒有太大影響。”
我們在 SpotGamma 的朋友也持懷疑態度。 正如他們在 EOD 說明中所寫，“交易者在季度到期後重新定位以及後續波動性銷售，我們 開箱 昨晚的動機，導致市場出現急劇但不可持續的上漲。 正如我們 添加 昨晚，為了維持漲勢，交易員需要增加看漲期權的承諾。”
今天，SpotGamma 指出，交易者增加了對看漲期權的承諾，在此過程中忽略了交易記錄 (在通常的地方可供專業訂戶使用）來自高盛跨資產銷售董事總經理布賴恩加勒特（他也是其中之一 高盛收入最高的交易員)，其中他敦促客戶“暫時將右尾的指數 vega 敞口保持在最低限度，現貨漲跌就在這裡。” 他詳細介紹了交易如下：
在過去的兩年裡，更高的隱含波動率制度已經顯現，凸性的吸引力迅速減弱……如果你看漲， 我建議不要購買直接看漲期權，因為您的套利將非常困難， 並且發現 vol up （現在）已成為過去（圖 2）
索引想法… 點差、KO 看漲期權和看漲期權是目前要記入賬簿的交易 ……或者稍微微妙的版本，可以做多看跌重delta（即，買入30 delta看跌期權並在50delta上運行——我相信如果市場繼續反彈，偏斜應該會出價）。
單身的想法 ……此時，單隻股票看漲期權（3m25d）的成本相對於指數處於過去十年中的最低水平（圖 3）……換句話說，“特殊”上漲的成本很少更便宜……考慮到單一股票的想法，我們今天發表了一篇關於具有吸引力的現金流產生股票 (croci) 或查看 gs 信念購買清單的精彩說明
呼應加勒特， 點伽瑪 也無法支持公開看漲買家或上述“大期權交易”的所謂看漲，只要關鍵水平不滾動，並且正如他們補充的那樣，“如果看漲牆滾動更高（由於對看漲期權的大量承諾或有影響力的市場運動導致看漲期權的對沖增加）， 然後我們預期交易區間的上限向上移動，這是看漲的。”
同樣，這並沒有發生，這就是為什麼 SpotGamma “堅持認為 3,800.00 美元至 3,850.00 美元區域是一個重要阻力位，關鍵支撐位在 3,700.00 美元和 3,600.00 美元下方。”
另一方面，如果熔毀在接下來的幾天內延續，並且看到斯波升至 3,900 以上 然後抓住你的帽子. 為什麼？ 正如高盛的 Michael Nocerino 計算的那樣，“CTA 目前是 “最大短” – 880 億美元的全球股票（- 210 億美元是標準普爾）”在 9 月賣出 – 1100 億美元的全球股票（- 250 億美元標準普爾）。但如果與 CTA 追逐動量的預期相反，市場能夠加速至未來幾天的上行空間，並重新獲得短期動能閾值水平，CTA 將在本月（再次）成為龐大的短期買家，因為“就像今年的其他事件一樣，右尾恐懼被這個社區可能被阻止和放大隨著歷史第四季度的季節性進行大量回購。”
買多少？ 好吧，截至週末，高盛有“$122BN 買進 2-sigma 磁帶。”
CTA 短期擠壓在哪裡發揮作用？ 再次，高盛計算出“3910是短期值得關注的門檻” 和 “如果我們繼續像這樣集會，它就不會那麼遠了。”
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