上週，我們引用了德意志銀行的吉姆·里德（Jim Reid）的話說，他指出了幾個驚人的事實：根據 FCA，大約 26% 的未償英國抵押貸款是 可變利率 因此取決於英國央行的銀行利率在哪裡。 目前為 2.25%，但市場現在將最終利率定價為 6% 以上，如果它在未來 6-9 個月內接近發生，這將是一個巨大的衝擊。雖然 74% 的抵押貸款是固定的（大部分1-2% 之間），其中一半需要在未來 2 年內再融資，其中一半需要在 2 年後以固定利率再融資。
所以，里德計算， 26% 的抵押貸款付款有即將增加的風險，如果利率不迅速下降，未來兩年有 37% 的風險，還有 37% 的人可以在幾年內安然度過這場風暴。 DB 策略師得出的結論是，“英國房地產市場將面臨巨大的痛苦”，除非英國央行以某種方式將所有即將發行的債務貨幣化並將利率降至零……正如我們所解釋的那樣，這是一個英央行恐慌重啟QE的真正原因。
今天，彭博社的西蒙·懷特（Simon White）接受了這一驚人的重新定價，並寫道：
在最近的財政公告之後，預計英國利率的上升可能會使抵押貸款還款總額回到全球金融危機的水平。 但這增加了政府對抵押貸款市場的隱性支持的機會，這應該很快就會幫助已經表現不佳的英國房屋建築商。
隨手一拍，英國政府在其所謂的小額預算中宣布了一系列新的財政措施，這是最好的例子。 儘管事實上一些減稅措施是對尚未發生的增長的逆轉， 一系列失誤和非受迫性錯誤導致預算引發了英國資產的拋售浪潮，養老基金資產負債匹配標準固有的不穩定性加劇了這種情況。
曲線上利率的急劇上升將很快波及整個經濟。 最大的饋通機制之一將來自抵押貸款，其未償餘額總計超過 1.6 萬億英鎊。 為了預測利率上升的潛在影響，我預測了未來兩年固定和可變抵押貸款利率可能上升到多少，併計算了總抵押貸款償還成本與家庭收入的關係。
如下圖所示， 預計抵押貸款還款/家庭收入比率將迅速上升至 2008 年雷曼危機以來的最高水平。
不過，當時幾乎一半的未償抵押貸款採用浮動利率，而現在這一比例為 15%. 這意味著降息對減輕家庭的還款負擔有立竿見影的效果. 即使利率沒有像目前預測的那麼高，總還款額也可能會增加到對已經疲軟的經濟造成問題的水平。
此外，當抵押貸款持有人來進行再融資時，他們可能會發現他們沒有通過負擔能力測試 （利率已躍升至約 5%，但這意味著銀行將想知道如果利率升至 9% 等情況下持有人是否可以還款）。
因此，一波強制拋售的風險表明政府將不得不干預抵押貸款市場，以確保不會發生這種情況 （例如，通過減少負擔能力測試，或批准貸款到期延期）。
因此，從光學上看，英國住房的情況看起來很糟糕，但黎明前通常是最黑暗的。 英國房屋建築商——尤其是那些更關注倫敦的建築商，它將從英鎊兌美元的下跌中獲益更多——已經低迷且表現不佳，許多壞消息已被消化。這讓他們準備好迎接上行空間。
