由 Peter Tchir 通過 Academy Securities 撰寫，
首先，讓我們希望伊恩颶風造成的破壞能夠盡快恢復！
其次，讓我們來看看市場（和經濟）的表現如何。 現在幾乎所有的討論都充滿了恐懼。 上週的 剎車，破碎，破碎，破碎報告 似乎過於樂觀（事後看來）。 也許我們應該和Broken & Broke一起去？
週五債券試圖反彈。 一些疲弱的經濟數據和大量的月底延期交易提振了債券，使 10 年期債券的交易價格低至 3.68%。 然而，隨著我們接近美國東部時間下午 3 點收盤，債券市場將 10 年期債券推高至 3.82%，這種力量消失了。 如果不是“鐘聲敲響”，誰知道我們會在哪裡結束呢？ 本週的故事是債券市場流動性，或者更具體地說是債券市場流動性的缺乏！
週三成功實現強勁上漲的股票在周四放棄了（甚至更多），並在周五收盤時一瘸一拐地收盤。 納斯達克 100 和標準普爾 500 指數創年內新低！
債券市場流動性？
在我看來，本週沒有比債券市場流動性更重要的故事了！
這不僅是對債券市場的懲罰，也是本週股市受到打擊的一個關鍵原因。
過去 10 天有效突破的金邊市場只是其中的一部分！ 需要重新量化寬鬆來“拯救”該市場的事實說明了這一點！
本週我們看到拍賣非常疲軟，尾部很大，非經銷商需求有限。 也有人擔心各國出售國債以支撐其貨幣和 所有這些都加劇了債券市場上明顯的恐懼。
說實話， 每個人都應該清楚，量化緊縮（和寬鬆）的行為與加息和降息完全不同。 看：
QT 與滯脹 和 美聯儲應如何以及為何調整 QT （用於片段）
將 QT 轉化為遠足的 Rube Goldberg 性質 （為了更深入的潛水）
QE和QT實時改變投資機會。 加息和減息需要時間，並且在很大程度上可以做好準備（例如，去年發行期限較長的債券）。 當資產從系統中取出或放回系統時，幾乎無能為力。 QE 比 QT 更有影響力，因為它包括每天的購買期限，而 QT 依賴於到期債券的流失，雖然沒有那麼有影響，但它仍然會受到傷害。
越來越多的銀行注意到利潤引擎（美聯儲為 DC 提供的）已不復存在。 鑑於投資組合的平均收益率和聯邦基金的增加，它們現在可能處於負利差。
我們能看到扭曲行動嗎？ 有什麼東西可以減少資產負債表，同時可能支持債券市場的長期走勢？ 它不會像京東方必須去支持Gilts那樣，但它會有所作為。 債券市場一片混亂，我們正在為扭曲收益率和流動性付出不必要的量化寬鬆的代價！ 量化寬鬆是“核”選項，但被視為豌豆射手。
債券市場的流動性令人恐懼，這令人擔憂！
失業者的通貨膨脹率是多少？
政策制定者似乎很樂意（甚至渴望）看到失業率上升。 他們想強迫失業以降低通貨膨脹。
有 158,000,000 名美國人受僱（通過 BLS）。 失業率上升 1% 將意味著大約 1,580,000 名美國人失去工作。
我不知道你如何計算失業者的通貨膨脹率。 這取決於他們在做什麼以及失業保險涵蓋了多少（以及多長時間），但我必須相信 從失業者的角度來看，通貨膨脹率看起來真的很高！
我並不是說政策制定者冷酷無情，但我懷疑我們都會意識到通脹帶來的就業機會比通貨緊縮帶來的失業對整個國家來說更好。
本週我們得到了很多就業數據. 我們從 JOLTS 開始，轉向“修改後的”ADP（我不確定是否有人知道如何解釋），最後以 NFP 結束。 幾乎普遍而言，就業仍然被視為經濟的亮點。 最近的失業救濟申請文件支持了這一點，如果沒有得到證實的話。
就業市場的強勁勢頭會持續嗎？ 我懷疑不會，我們將在持續激烈的企業與家庭之戰中獲得一些“回報”。 然而，在這個好壞參半的世界裡，就業方面的一些弱點將被視為對市場（甚至是經濟，我認為這很反常）來說是“好事”。
對數據一無所知？
我確實擔心我們要么在數據面前盲目行事，要么我們不夠熟練，無法抵消算法驅動的對頭條新聞的反應。 考慮到流動性有多糟糕，可能是後者！
一個典型的例子是 8 月的 PCE 數據。 9 月 30 日，我們得到了 8 月的“官方”數據。 它為通貨膨脹描繪了一幅喜憂參半的圖景。 同樣在 9 月 30 日公佈的數據基本上描繪了一幅更糟糕的圖景。 更及時的數據似乎與不那麼及時的數據幾乎相同（就信噪比而言）。
是的，也許政策制定者被迫關注 PCE。 但是，如果我們“知道”或有理由確定它沒有描繪當前的現實，我們是否仍然必須僅僅因為政策制定者將依賴它而對其進行交易？
寫到這讓我頭疼！ 然而，這也可能是因為我在 The Grove 參加了我的第一場足球比賽（以及在孟菲斯的一個晚上）。
但說真的，為什麼我們必須以超出應有的尊重來對待“舊”數據？ 是因為這就是政客、媒體甚至政策制定者所關注的嗎？
底線
市場正在破裂。 想到塔科馬海峽大橋（當然，一周的最後三天有一種可怕的來回感覺，似乎不可持續）。
經濟正在翻滾。 我認為最新且最能反映我們前進方向的數據顯示為弱。 我真的很想看看本周公布的 9 月份整個月份的二手車指數（正如我在各種 T-Reports 中所強調的那樣）。 收益報告、公告和預告似乎都指向同一個方向（想想上週 CarMax 和蘋果公司的頭條新聞）。
市場的“贖回”特徵是，如此多的空頭被消化了，雖然我認為我們已經對經濟疲軟發起了不可阻擋的連鎖反應，但可能暫時看起來“放緩”就是我們的目標。正在尋找。 這可能足以避免越來越普遍的恐懼，而且（可悲的是）越來越有根據。
這是市場的關鍵時刻。 它對經濟可能不那麼重要（只是因為我們可能已經過了觸發點）。
本週我們從央行官員那裡得到的信息將成為回報的關鍵驅動因素。
如果他們在流動性消失和不良數據湧入時堅持“預先確定的”腳本，我們將進入一個受傷的世界！
希望定位足以阻止痛苦，但我們都知道“希望”很少（永遠）不是一個好的投資策略。
維持小倉位並專注於期權。 在這些波濤洶湧的市場中，確實可以做所有事情。 即使您知道經濟結果的市場，您仍然可能在此期間遭受一些嚴重損失。 有一個原因是 止損和伽瑪 贏得了夢寐以求之一 年度交易者大獎！
儘管本週股市創下新低，但我的觀點仍然是，在真正的避險時刻（收益率下降和庫存下降）之前，我們不會觸及今年的低點。 這不是正在發生的事情（至少上週不是），任何潛在的反彈仍然會帶來這種風險。
注意安全！
