自美聯儲主席鮑威爾 8 月下旬在傑克遜霍爾發表簡短而甜蜜的超級鷹派言論以來，市場對美聯儲最終利率（暫停或恢復降息前的周期高點）的預期已經鷹派飆升（加息 100 個基點）。
然而，如下圖所示，上週——隨著英國混亂的爆發並蔓延到美國股票和債券市場——市場對美聯儲在一切趨於樂觀之前能夠變得多鷹派的預期發生了鴿派轉變——成形…
鮑威爾的講話也引發了股市的全面嘔吐，因為“美聯儲樞軸”的所有“希望”都破滅了（引發了自 1938 年以來上漲 10% 後的最大季度虧損）……
所有這些都將我們帶到了最新的 拉里·麥克唐納的熊陷阱筆記，誰爭論了幾個月 鮑威爾無法讓聯邦基金達到 350 個基點，相信美聯儲可以在 12 個月內實現 1T 美元 QT 資產負債表縮減是幼稚的幻想.
我們堅持這一觀點。
美聯儲已經完成了遠足或非常接近該地址。
本週，英國的養老金爆炸式增長令人大開眼界。
它無處不在，從來沒有一隻蟑螂。
[ZH: another cockroach?]
我們已經“越過了盧比孔河”——學者們開始意識到金融穩定風險正在以一種有意義的方式戰勝通脹風險。
[ZH: Bond Volatility is at it highest since the Great Financial Crisis…]
最後一個連接點——我們仔細監控 Sell Side Street 的研究。
我們必須留意那些羊，你知道的。
在過去的 10 天裡，銀行已經從對 450-500 個基點的聯邦基金發起衝擊，轉而更加關注美元金融穩定風險。
拿著手機，銀行的高級管理人員一直在打電話給他們的經濟研究分析師，說：“你在抽什麼？”
布雷納德週五的講話談到了金融穩定問題，但並不鴿派。
崩盤的風險正在上升，我們的 21 個雷曼系統風險指標是自新冠恐慌以來的最高水平。
[ZH: This matches BofA’s Bull-Bear Indicator at ‘Max Bearish’ levels…]
市場內部的野獸將繼續對美聯儲施加越來越大的壓力。
[ZH: Powell has already seen the biggest wealth effect loss of any Fed Chief… US debt and equity markets are down almost $17 trillion since their peak in Nov ’21]
在接下來的 2-4 週內，我們預計鮑威爾將進行有意義的回歸，重點關注金融穩定。
[ZH: Will the collapse in US Treasury liquidity be trigger for Powell’s flip-flop?]
[ZH: The even more important FRA-OIS indicator of interbank funding stress sharply higher suggesting a sharp collapse in interbank liquidity…]
中央銀行的獨立性已死，隨著本週的講話，政治槓桿正在被拉動。
[ZH: Will drastically tighter financial conditions be the anchor around the neck of the Democratic Party’s hopes of holding the House?]
彭博美元指數在 1337 點接近高點 2%，其 200 天移動平均線為 1236 光年。巴里克等黃金礦商的低點已下跌 12%。
主要的釋放閥將是——更高的硬資產——價格、疲軟的美元以及對金礦商和新興市場股票的巨大順風。
因此，美聯儲的行動給市場造成了不可持續的局面，這可能會促使美聯儲重新回到寬鬆政策……但前提是從這裡進一步崩盤。
Larry 的評論與美國銀行的 Michael Hartnett 的評論相呼應，後者為其設定了一個時間表——認為交易員可以在萬聖節前保持空頭，然後支撐支撐
“當央行開始恐慌時，市場停止恐慌” 雖然我們對即將到來的事情有開胃菜，但大型央行主菜仍在等待，即：“日本央行購買日元，英國央行從 QT 轉向 QE = 恐慌，但 都不可信 （英國央行量化寬鬆+減稅=通脹，日本央行YCC），也不協調，如此無能。”
可靠的支點需要什麼？
正如這個詞本身所暗示的那樣 “美聯儲/財政部恐慌需要美國信貸事件。”
此外， 摩根士丹利的邁克威爾遜 預計美聯儲將比許多人預期的更快折疊：
在我們看來， 這樣的 [dollar supply] 緊縮是不可持續的，因為它會導致無法忍受的經濟和金融壓力，如果美聯儲願意的話，這個問題可以由美聯儲來解決。
正如一位投資組合經理告訴麥克唐納的：
“證券化市場的拋售就像雷曼兄弟之前一樣，養老基金收到追加保證金通知，真金白銀退出，英國央行被迫重新進入量化寬鬆政策……泰珀一定是潛伏著，這是看漲黃金。”
因此，McDonald 指出，在加息週期結束時，黃金開始跑贏銅。
我們重新定位了我們的高信念產品組合，以展示 多年來黃金和白銀礦工的權重最高。
