俄羅斯經濟元化對美元意味著什麼?


由“詹姆斯敦基金會”通過 OilPrice.com 撰寫,

  • 俄羅斯總統弗拉基米爾·普京 (Vladimir Putin) 的目標是讓俄羅斯經濟全面去美元化。

  • 俄羅斯的目標是用人民幣等所謂“友好國家”的貨幣提供資金。

  • 俄羅斯專家擔心,由於17%的外匯儲備是人民幣,克里姆林宮將無法在需要時及時提取資金,從而被中國困住。

9 月 12 日,俄羅斯總統弗拉基米爾·普京表示,鑑於經濟制裁日益加劇,俄羅斯經濟全面“去美元化”只是時間問題 (紅細胞,9 月 12 日)。 在普京發表上述言論之前,俄羅斯副財政部長阿列克謝·莫伊謝耶夫發表聲明稱,“俄羅斯不再需要美元作為儲備貨幣”。 相反,俄羅斯必須以所謂的“友好國家”貨幣積累資金,例如在這方面發揮關鍵作用的人民幣(紅細胞,9 月 8 日)。

脫離美元作為儲備貨幣的想法對俄羅斯來說並不新鮮: 它在 1990 年代首次被娛樂。 到 2018 年,莫斯科製定了其經濟的“去美元化計劃”。 在2月24日俄羅斯對烏克蘭的戰爭爆發之前,德米特里梅德韋傑夫表示,如果克里姆林宮的美元業務受到限制,莫斯科可以完全改用人民幣和歐元(Vedomosti.ru, 1 月 27 日)。 然而,在俄羅斯襲擊烏克蘭之後,美國、歐盟和其他大型經濟體實際上已經禁止莫斯科使用本國貨幣。 結果,除了土耳其里拉、阿聯酋迪拉姆和印度盧比——由於多種因素,每一個都不能完全依賴——俄羅斯已經減少到使用人民幣作為替代儲備。貨幣為美元和歐元。

人民幣在俄羅斯的日益普及在 2022 年 8 月達到中間頂峰, 當人民幣的銷量猛增時(報價.ru, 9 月 8 日)。 重要的是,Rosneft、Rusal、Polus 和 Metalloinvest 等商業巨頭大幅增加了對人民幣債券的投資。 正如國家能源研究所副所長亞歷山大·弗羅洛夫所說,俄羅斯石油公司(和其他資源生產公司)通過增加人民幣在其業務中的使用來加強與中方的合作是非常有意義的(新聞報,9 月 8 日)。

然而,儘管許多俄羅斯專家和官員對增加人民幣在金融業務中使用的決定表示讚賞,但其他專家和官員也存在嚴重的疑慮和擔憂。 例如,在莫斯科金融論壇上,俄羅斯財政部長安東·西盧阿諾夫和普京現任經濟顧問馬克西姆·奧列甚金就人民幣作為儲備貨幣的作用存在分歧。 而前者則表示外國“友好國家”的貨幣應成為資產多元化的關鍵因素(1prime.ru, 9 月 8 日),後者不同意,認為所有貨幣儲備必須保持在俄羅斯的本國貨幣(俄羅斯報,9 月 8 日)。 有趣的是,即使是俄羅斯“去美元化”的主要支持者之一,VTB 銀行管理委員會主席 Andrey Kostin 在符拉迪沃斯托克舉行的東方經濟論壇(9 月 5 日至 8 日)上發表講話時認為,雖然有許多積​​極方面與人民幣使用有關,其他 負面因素暴露出過度依賴人民幣的風險,這是“中國金融立法的特點”所規定的 (1prime.ru, 9 月 6 日)。

俄羅斯著名經濟學家斯坦尼斯拉夫·米特拉霍維奇(Stanislav Mitrakhovych)在他看來,指出俄羅斯在增加對人民幣的依賴時可能面臨的三個主要風險。

  • 首先,俄羅斯聯邦不具備使用人民幣的必要技能和基礎設施。 儘管從長遠來看是可控的,但就目前而言,俄羅斯金融體系裝備不足,並且很大程度上沒有為更多地依賴人民幣的挑戰做好準備。

  • 其次,高水平的非市場監管將使這一過程變得異常困難。 與俄羅斯以往處理外幣的經驗不同——美元和歐元都是自由市場經濟體的貨幣——人民幣的價格是由中國政府監管的。 因此,在需要的時候,北京可以很容易地操縱人民幣的價格(比如,為外貿創造有利條件)。 這可能使俄羅斯成為中國利益的“人質”。

  • 第三,儘管中國的貿易實力和經濟實力不斷增強,但人民幣尚未成為完全獨立的貨幣,與其他主要全球貨幣的關係仍然緊張。 因此,應該記住——至少在短期內——人民幣對美元仍會吃緊,這意味著中國的本國貨幣可能會成為未來一個很好的投資工具。 然而,就目前而言,“僅押注人民幣可能是一項冒險的事業”(Gazeta.ru, 9 月 8 日)。

其他俄羅斯經濟學家也提請注意,使用人民幣進行操作可能會帶來多重風險。 例如,即使是極端保守的俄羅斯信息機構也認為,中國人民銀行(PBC)很容易讓中國的本國貨幣貶值,這可能會給北京的投資人民幣的合作夥伴帶來嚴峻挑戰。 因此,儘管波動性下降,人民幣仍然是一種頗具挑戰性的投資工具,其匯率幾乎完全取決於中國人民銀行(REGNUM,9 月 6 日)。 有趣的是,現在——只是在俄羅斯被禁止使用美元和歐元開展業務之後——俄羅斯經濟學家開始意識到使用透明的儲備貨幣更安全、更有利。 例如,Renaissance Capital 專門研究俄羅斯的經濟學家 Sofia Donets 抱怨說,如果以前,俄羅斯經濟學家和金融專家可以很容易地用“簡單的英語”訪問和閱讀所有法規,現在,與中方合作,法規是不透明的並且不清楚(Vedomosti.ru, 8 月 18 日)。

事實上,俄羅斯經濟學家和金融專家擔心俄羅斯越來越多地參與人民幣交易所面臨的一些挑戰正在成為現實。 俄方不得不承認,莫斯科向中國提出的加强两國在金融合作領域夥伴關係的調查並未得到北京方面的大力支持。 實際上,中國當局不願改變國內法規以允許其投資者使用俄羅斯發行的債券進行操作。 相反,中國更願意外國人投資其所謂的“熊貓債”,這種債券只在中國國內市場出售(莫斯科時報,9 月 8 日)。 此外,俄羅斯專家擔心,由於17%的外匯儲備是人民幣,克里姆林宮將無法在需要時及時提取資金,從而被中國困住。 (莫斯科時報,9 月 4 日)。