作者：Ven Ram，彭博市場現場記者和評論員
英格蘭銀行做了它必須做的事。 但還有更多的行動要做。
收益率螺旋式失控已經夠糟糕的了，但當它們在短短一周內飆升約 150 個基點時，這代表了史詩般的風險價值衝擊。 如果它發生在養老基金和保險公司活躍的長期，尤其會受到傷害。 當然，對債券投資組合進行免疫對負債驅動型投資者來說是正常的，但是當利率波動是現在的情況時，它充其量只能緩衝已實現回報率的差異——而不是完全隔離你的投資組合來自風暴。
當然， 英國央行購買債券意味著財政和貨幣政策加在一起，在很長很長一段時間內都不會如此不協調——如果你願意的話，這是一個量化難題。 無論如何，後盾提出了幾個問題。 其中：
我們是否已經度過了最壞的時期？
- 在某種程度上，英國央行的債券購買消除了負債驅動型投資者提供額外抵押品的需要——這一步驟將迫使他們中的許多人出售其投資組合的其他部分並鞏固惡性市場循環 ——這一舉措確實起到了急診室醫生的作用。 但是在 10 月 14 日之後會發生什麼，當購買應該結束時呢？ 很大程度上取決於唐寧街從現在到那時將如何應對。 例如，財政大臣是否會取消一些措施並聽取國際貨幣基金組織的建議？
這對加息意味著什麼？
- 投資者完全預計英國央行——已經遠遠落後於曲線——將在預定會議之前看到明顯的情況並加息. 11 月 3 日只是一個任意的政策日期，幾乎沒有什麼神聖不可侵犯的地方。 中央銀行需要在需要時改變利率，而不是在日曆上說是時候了。 前端收益率比政策利率高出約 200 個基點，這為英國央行設定了清除的最低障礙。
- 重要的是要記住，京東方的支持只是掩蓋了裂縫，但並不能消除 a) 在當前危機爆發之前未充分解決的大規模通貨膨脹問題造成的任何損害； b) 自事件發生前以來，產量仍有可觀的增長。
英鎊現在怎麼了？
- 我們還沒有結束英鎊的跌勢——今年的跌幅相當大. 只要美聯儲繼續行動，英鎊可能會在未來幾個月沖向平價，從而暴露出與其他經濟體經通脹調整後的收益率差異。
- 在這種背景下，預計英鎊不僅兌美元，而且兌歐元貶值. 在我的模型中，歐元兌英鎊的交易價格已經上漲了約 1%，這是交叉盤中投機活動的跡象。
