由 Mohamed El-Erian 通過 Project Syndicate 撰寫，
在此前避免加息之後，美聯儲一直以前所未有的速度收緊貨幣政策。 但當前的市場動盪和央行自己修正的預測表明，已經造成了很大的損害。
金融市場對美聯儲最新政策舉措的反應更多地讓人聯想到發展中國家，而不是世界上最強大的經濟體。 鑑於美聯儲是世界上最具系統重要性的中央銀行，這不僅僅是一種好奇心。 它對美國的經濟福祉以及世界其他地區的經濟福祉都有影響。
9 月 21 日，美聯儲 加強 其兩個月之久的“HFL”方法將利率推高、更快、持續時間比之前預期的要長。 它實施了前所未有的第三次連續 加息 75 個基點 並發出強烈信號，即今年最後一次加息總計 125 個基點 兩次政策會議. 它還表明，“轉向”降低利率的可能性是 不太可能 2023 年之前。
美聯儲的 修訂 其經濟預測為美國和大多數其他經濟體描繪了一幅黯淡的畫面。 它不僅預測增長放緩，而且更令人驚訝的是， 更高 通貨膨脹——它在最近幾個季度反復發生的事情。
美聯儲的最新舉措與不斷爭先恐後地趕上現實的中央銀行是一致的。 這種情況通常出現在機構薄弱的發展中國家，而不是在世界儲備貨幣的發行者和世界上最複雜的金融市場的託管人身上——許多其他國家和公司將他們的儲蓄託付給這些國家。
當人們考慮到最近的市場動盪意味著什麼時，這種比較就更加令人不安了。
首先，市場認為中央銀行盡其所能，仍在努力趕上市場預期和控制生活成本壓力所需的東西。 一直被市場推動做更多的事情——而且有充分的理由，因為核心通脹是 運行在 6.3% 並且仍在上漲——美聯儲的最新政策行動適時引發了另一輪大幅上漲 價格下降 對於股票和債券。
其次，市場認為央行在努力實現其通脹目標時預計會造成更多的附帶損害。 美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）本月繼續說 疏遠自己 正如他曾經所說的那樣，可能會出現軟著陸或“軟著陸”。 鮑威爾現在一再發出更多信號“疼痛”，暗示經濟衰退的可能性高得令人不安。 市場似乎同意這一前景：收益率曲線為 倒產量在 十年期國債 已跌至比兩年期債券低約 40 個基點。
不幸的是，這些 市場信號表明，美國經濟（以及全球經濟）既缺乏貨幣政策錨，也缺乏足夠可信的中央銀行。 因此，如果美聯儲及時和可信地做出反應，美國需要更多的貨幣政策收緊。 這確實會以放棄增長（實際和潛在）和更高失業率的形式產生“痛苦”，這將對社會中最脆弱的群體造成最嚴重的打擊。
對全球經濟而言，在歐洲步入衰退、中國的表現日益落後於經濟潛力、以及 小火在燃燒 在整個發展中國家。 儘管脆弱性增加，但許多其他中央銀行別無選擇，只能效仿美聯儲，將利率提高到超出原本需要的水平，以避免“輸入”更具破壞性的通脹和令人不安的金融不穩定。
既然美聯儲發現自己處於如此令人不安的境地——這主要是它自己造成的——它可能傾向於避免進一步加息，特別是考慮到越來越多的批評認為它正在使經濟陷入衰退、破壞財富並加劇不穩定。 然而，這樣的做法可能會重蹈 1970 年代的貨幣政策錯誤的覆轍，使美國和世界面臨更長時期的滯脹趨勢。
相反，美聯儲應該採取更多措施來遏制其政策錯誤的不利溢出效應，包括通過對其貨幣政策框架的創新思考以及與其他決策實體（國內和國外）進行更積極的合作。
可悲的是，現在要避免美聯儲對其自身信譽造成損害的所有不利經濟和社會後果為時已晚。 中央銀行對通貨膨脹的反應明顯遲到了。 但現在控制危害還為時不晚。 這樣做至關重要。
