由 Lance Roberts 通過 RealInvestmentAdvice.com 撰寫，
美聯儲最新的加息聲明使股市跌至年內低點。 雖然上週的市場行動是殘酷的，但好消息是市場已經為相當大的空頭擠壓做好了準備。
美聯儲很可能已經收緊了超出經濟所能承受的範圍。 但是，考慮到政策變化在數據中出現的滯後時間，我們還不能確定幾個月。 然而，隨著美聯儲以最激進的速度從市場中移除流動性，政策失誤的風險比大多數人認為的要高。 我在 Chartr 的最新圖形中添加了一些註釋。
由於美聯儲現在加息，似乎有意在 2022 年的每次會議上都這樣做，因此修正定價在 “壞消息？”
當然，問題是我們永遠不知道我們在當前週期內處於什麼位置，直到通常為時已晚。 一個很好的例子是 2008 年，正如我最近在 “經濟衰退風險。”
“根據當前數據點對當今經濟狀況進行評估的問題在於，這些數字只是“最佳猜測”。 隨著未來 12 個月和 36 個月的數據收集和調整，經濟數據可能會受到實質性的負面修正。
請考慮一下 2008 年 1 月伯南克主席所說的：
“美聯儲目前沒有預測經濟衰退。”
事後看來，NBER 在 2008 年 12 月將官方衰退的開始日期定為 2007 年 12 月。”
歷史類比
我不是市場類比的粉絲，因為它過於簡單 “櫻桃採摘” 開始和結束日期以使期間對齊。 但是，無論如何，我都會這樣做來說明一點。 下圖將當前市場與 2008 年的市場保持一致。
值得注意的是，我並不是說我們即將進入一個重要的熊市。
我想指出，2008年上半年，儘管貝爾斯登倒閉，但主流媒體並沒有預見到衰退或熊市的到來。 主流建議是 “逢低買入” 基於存在的觀點 “看不到衰退” 然後 “次級債得到控制。”
不幸的是，出現了經濟衰退和熊市，次級抵押貸款沒有得到遏制。
然而，即使更深的熊市即將到來， “短擠” 可以讓投資者更優雅地降低風險。
投資者情緒如此悲觀——它是看漲的
再一次，投資者情緒變得如此悲觀以至於看漲。
正如我們經常討論的那樣，投資者面臨的最重大挑戰之一是 “反對” 主流市場 “從眾偏見。” 然而，從歷史上看，逆向投資通常被證明具有優勢。 最著名的逆向投資者之一是霍華德·馬克斯，他曾經說過：
“抵制——並因此獲得逆勢而上的成功——並不容易。 事情結合起來使它變得困難； 包括自然從眾傾向和步調不一致所帶來的痛苦，尤其是當勢頭總是使順週期行動在一段時間內看起來正確時。
鑑於未來的不確定性，因此很難確信自己的立場是正確的——尤其是當價格對你不利時—— 做一個孤獨的逆勢者是很有挑戰性的。”
目前，大家再次看空。 CNBC 再次流媒體 “動蕩的市場” 橫幅和個人正在尋找掩護。 我們的綜合投資者情緒指數回到附近 “金融危機” 低點。
我們同意投資者在投資組合配置時應更加謹慎。 然而，這是投資者犯錯誤最多的地方。 情緒使他們想要出售。 但是，從逆向的角度來看，這是您需要避免這種衝動的時候。
雖然許多投資者從未目睹過 “熊市，” 目前市場波動不足為奇。 正如我們之前所討論的，海曼·明斯基認為金融市場具有內在的不穩定性。 正如我們在 2020-2021 年所看到的，在異常漫長的看漲週期中，市場投機的不對稱風險上升。 這種投機最終導致市場不穩定和崩潰。
我們可以想像這些時期 “不穩定” 通過檢查標準普爾 500 指數的每日價格波動。 請注意，長時間 “穩定” 有規律地導致 “不穩定。”
未來幾個月市場可能而且可能會進一步下跌，因為美聯儲很可能犯了“政策錯誤”，但這並不排除投資者可以用來重新平衡風險的相當劇烈的“空頭擠壓”。 這只是我們可能在今年餘下時間應對的市場波動加劇的一部分。
短擠壓設置
目前，大家都看空。 不僅僅是在 “投資者情緒” 但也在 “定位。” 如圖所示，專業投資者 （由 NAAIM 指數表示） 目前已回到更看跌的敞口水平。 值得注意的是，當專業人士的敞口水平低於 40 時，這通常表示短期市場觸底。
另一個極端看跌的歷史良好指標是 CBOE 看跌期權比率。 從歷史上看，看跌期權比率的飆升表明看跌頭寸的激增。 先前看跌期權比率的飆升至少與短期市場低點一致，如果不是熊市底部的話。 當前看跌頭寸的激增表明市場可能正在創下短期低點，尤其是在發生空頭擠壓時。
最後，股票數量 “看漲買入信號” 也是管道極低的水平。 與頭寸和看跌期權比率一樣，看漲百分比指數表明股票已經出現相當極端的清算。 看漲買入信號的如此低水平的股票仍然是歷史上可靠的反向買入信號。
如圖所示，當負面水平達到或超過當前水平時，這在歷史上與中短期市場觸底有關。
但是，有兩個關鍵點需要注意：
在牛市期間，負面情緒是持續看漲趨勢的明顯買入機會。
在熊市期間（2008 年），負面情緒為在進一步下跌之前降低風險提供了非常小的機會。
假設熊市如火如荼，這就提出了下一步該做什麼的問題。
駕馭自反集會
正如 Bob Farrell 的第 9 條規則所述：
“當所有專家和預測都同意時——會發生其他事情。
作為逆向投資者，當每個人都站在交易的同一邊時，就會產生過度行為。
每個人都如此悲觀，以至於當情緒發生變化時，反射性交易將迅速發生。
有很多理由非常關注未來幾個月的市場。 我們將利用反彈來減少股票敞口並相應地對沖風險。
移動緩慢。 不急於做出巨大的改變。 在“恐慌”的時刻做任何事情往往是錯誤的。
如果您增持股票，請勿嘗試一次性將您的投資組合完全調整為目標配置。 同樣，在大幅下降之後，個人覺得他們“必須”做點什麼。 從邏輯上思考你想要達到的位置，並利用反彈來調整到那個水平。
從出售落後者和失敗者開始。 隨著市場的上漲，這些頭寸拖累了業績，並一路下跌。
添加到表現出色或表現出色的行業或職位 如果您需要風險敞口，請選擇更廣泛的市場。
將每個頭寸的“止損”水平上移至近期低點。 管理沒有“止損”水平的投資組合就像閉著眼睛開車一樣。
準備好在反彈中賣出並降低整體投資組合風險。 有很多頭寸你會虧本賣出，因為你一開始就多付了錢。 虧本出售並不會讓你成為失敗者。 這只是意味著你犯了一個錯誤。
如果這些對您來說都沒有意義，請考慮聘請某人來管理您的投資組合。 從長遠來看，這將是值得的額外費用。
遵循您的流程。
一個 “短擠”即將到來，但我們還沒有走出困境。
