作者：荷蘭合作銀行的 Michael Every
沒有人喜歡帶來壞消息的使者。” —— 索福克勒斯
“英國在這方面是獨一無二的：他們是唯一喜歡被告知事情有多糟糕，喜歡被告知最壞情況的人。” —— 溫斯頓·丘吉爾
“晚上好！ 我們是壞消息，我們為您帶來“更多壞消息！” —— 更多壞消息
不用說，你現在看到的任何地方都有壞消息。 好吧，我帶來的東西比許多人想認識的要多。
Nord Stream 不僅被關閉，而且被炸毀。 是俄羅斯人做的還是美國做的（正如一位波蘭 MEP 所說），這有關係嗎？ 沒了。 真正的壞消息是我們現在 那 一種世界， 沒有管道是安全的. 事實上，彭博社剛一發布標題稱“儘管北溪導致波動，歐洲天然氣價格已見頂”，俄羅斯就表示它也可能停止通過烏克蘭輸送天然氣。 此外，人們開始思考如果挪威通往歐洲的管道從遊艇上掉下來或掉出窗外會發生什麼。 因此，歐洲天然氣價格飆升。
與此相關的是，美國參議員曼欽（Manchin）向國會提交的加快能源許可和建設 66 億美元天然氣管道的立法被撤回，因為它沒有獲得必要的選票； 在這種國內背景下，《波士頓環球報》警告今年冬天有輪流停電的風險，這與之前在加利福尼亞州和得克薩斯州出現的中斷相匹配。
更多壞消息：實體經濟的過山車正在金融經濟中反映出來，表面上是由英國兜售幻想經濟作為治療方法引發的。 30 年期英國國債收益率在英國開盤時為-20 個基點，然後收於 +45 個基點，略低於 5.0%。 正如我們的利率策略團隊所說， 英國債務現在看起來實際上無法交易，就像有大量債務可供出售一樣. 這種波動立即流向抵押貸款利率，銀行正在拉動報價。
真正的壞消息是，英國央行已被迫警告其“將在必要時毫不猶豫地改變利率”； 據報導，總理特拉斯不得不被說服發表聲明，她最初的本能是堅定立場，少說或不說； 國際貨幣基金組織表示，它正在“密切監視”英國，正在“與當局接觸”，並敦促政府“重新評估”其“無針對性”的減稅措施。 多久才能提供具有嚴格財政條件的貸款？
更糟糕的消息是國際貨幣基金組織說 “鑑於包括英國在內的許多國家的通脹壓力升高，我們不建議在這個關頭進行大規模且無針對性的財政計劃。 重要的是，財政政策不能與貨幣政策背道而馳。” 那麼，我們多年來在各地面臨的*結構性*高能源價格應該被消化掉嗎？ 我相信這將很好地促進社會穩定。
“英國的無政府狀態”不僅反映了其狂熱的政治——正如謠言開始的那樣，保守黨議員對 PM Truss 寫的不信任信（！）——而且反映了美聯儲收緊政策。 在這方面， 昨天看到了更多的壞消息（對你、你和你），美聯儲的信息更加一致，即美國利率將走高並保持走高。
沒有人關注崩潰的資產市場，誰 作品 在上述市場中，可以相信美聯儲希望這種情況發生。
好吧，永遠不會被忽視的 Harald Malmgren 剛剛在推特上寫道：“我的個人網絡警告我，‘美聯儲領導層’不能說出它想要的東西：硬著陸以減少資產價值泡沫，並將長期被遺忘的市場理念帶回。” 換句話說，要取消整個 2008 年後（和 1987 年後）“中央銀行在那裡拯救我們自己”的體系，並恢復真正的市場，可能更多地關注實物資產而不是金融資產。
如前所述，許多人不會相信這一點：但正如他們所說，當他們的收入取決於他們不相信某事時，很難讓他們相信某事。 但是，當財政部長耶倫表示她認為金融市場運轉良好，沒有看到混亂的狀況，只是看到了對抗通脹的副產品時，那麼要么她與馬爾姆格倫站在同一頁上，要么國際貨幣基金組織需要也給她建議。 這兩個都不是好消息。
但這裡是 真的 壞消息。 事實上太糟糕了，很少有人能理解它。 英國的混亂局面是一個警告，即現在沒有好的政策選擇。 加息是一場災難。 降息就是個笑話。 財政緊縮令人恐懼。 財政寬鬆正在失敗. 寬鬆的財政政策和緊縮的貨幣政策是瘋狂的。 更緊的財政政策和更寬鬆的貨幣政策是愛因斯坦對精神錯亂的定義。 緊縮的財政和貨幣政策重複了魏瑪德國的布呂寧。 寬鬆的財政和貨幣政策重演委內瑞拉。
正如我在這裡多次寫過的， 邏輯上 唯一可能奏效的是收緊貨幣政策和放鬆財政政策 通過 MMT 進入供應方. 但現在看來，即使是英國也不能得到市場的信任。 至少不會，除非它有貿易順差來支撐其貨幣，並且可能會看到資本管制。 然而，英國不是出口，而是進口，其經濟的一個繁榮部分是建立在引導和攪動全球資本流動的基礎上的——只是沒有進入它自己的工業基礎。 （順便說一句，據報導，印度政府不會為了納入基準全球指數而免除其債券的資本利得稅，因為它擔心外國資金流入會增加當地市場的波動性。）
如果 MMT 路線不是現在市場會吞下的東西，那麼正如我們多年前所說的那樣，只有極少數國家可以希望遵循這樣的政策路徑：那些擁有大量貿易順差而不是過大財政赤字的國家； 和美國，因為（飆升的）美元在全球的作用。
對 Cryptonites、金蟲、戴高樂主義者、左派、“戰略自治主義者”和新世界秩序來說，壞消息是美國*可以*仍然向供應方而不是需求方印錢，然後繁榮，而其他所有人都崩潰了。 如果他們這樣做 和 加息，更是如此； 然後他們可以選擇用美聯儲互換額度來拯救誰，並創建以美國為中心的新供應鏈，以更深入地鞏固他們的角色。
或者 最壞的 新聞是，如果美國不能或不會，那麼 我們又回到了赤裸裸的零和全球重商主義，這是通向國家而非國際拯救的唯一途徑. （對於那些知道的人，想想“成吉思汗的勇士”。） 這就是整個全球體系一直以來的情況：1945 年後以美國為中心的範式，我們都認為是理所當然的，但不得不接受其中的貨幣政策緊縮週期，是個例外。
您可以留意這條信息，向信使開槍，或忽略他，專注於（越來越大！）您選擇的任何市場的日常波動：無論如何，大局都不會改變。
