在九月版 艦隊街信函每月警報，在本月初發送給訂閱者，我警告了“女巫季節”：從歷史上看，非常真實的現像是，主要的股市調整、崩盤甚至金融危機往往發生在月 8-11 月。
許多人對這個簡單的統計數據持懷疑態度。 但是，正如海盜船長巴博薩在電影中解釋的那樣 加勒比海盜， “你最好開始相信鬼故事，特納小姐……你就是其中之一！” 投資者最好開始相信女巫季節……他們合而為一！
歷史上有許多關於女巫季節的例子，包括 1929 年 10 月的美國股市崩盤，以及最近的 2008 年全球金融危機。歷史會重演，或者至少是押韻嗎？
在我看來，由於即將到來的冬天的特定原因，風險強烈傾向於這個方向。 讓我們看看哪些雪花可能引發雪崩。
全球領先指標正在下降，很難。 從技術上講，美國已經陷入衰退，中國可能也不甘落後。 由於投入成本上升和最終需求不溫不火，全球企業利潤率面臨下行壓力。
在歐洲，我會提防短期內更高的通脹，特別是當它主要由能源和食品驅動時，並且當它為當今世界上最無情但最有效的政府之一的地緣政治利益服務時：俄羅斯。
出於明顯的地緣政治原因，俄羅斯有強烈的動機將今年的歐洲冬天變成冰凍的地獄。 雖然這聽起來很矛盾，但我認為它很好地描述了這種情況。 俄羅斯肯定需要出口收入，但它在對歐洲的天然氣出口收入中損失的部分是從原油和天然氣價格上漲以及對中國、印度和其他未參與北約主導的俄羅斯制裁的國家的出口中恢復過來的。
此外，俄羅斯文化是俄羅斯文化。 他們為自己在寒冷的冬天以及歷史上幾個世紀以來最糟糕的情況下生存下來的傳奇能力感到自豪，無論是來自國外的入侵還是國內的暴虐暴政。
將俄羅斯的情況與政府處於崩潰邊緣的德國進行對比。 是的，表面上這是由於肖爾茨總理對腐敗的指控，但如果經濟上的情況相當好，而不是比整個聯邦共和國歷史更糟，那麼政治上的情況可能會大不相同。 德國正在陷入通脹衰退，這已經抹去了德國的貿易順差。 Deutschland AG——包括幾家大型製造和金融公司以及 中小型企業 （即所謂的先進工業產品的中型出口商，按照大多數標準實際上是相當大的公司）公司——突然變得無利可圖。
由於對德國的嚴重依賴，整個歐盟陷入了嚴重的困境。 如果德國不能盈利，它就不能補貼較弱的歐盟成員國。 這包括意大利，該國最近再次陷入長期的政府危機之一。
組建新執政聯盟的主要候選人之一是意大利兄弟會（Brothers of Italy）領導人喬治亞·梅洛尼（Giorgia Meloni）女士，她正在推動民族主義信息：該信息與她的法國同行勒龐（Marine Le Pen）的信息沒有什麼不同，後者最近贏得了創紀錄的席位在國民議會。 如果梅洛尼女士成功組建政府，它幾乎肯定會成為歷史上最反歐盟的意大利政府。
不管烏克蘭當前的衝突歸咎於誰，投資者都需要清醒地看待上述因素。 這場衝突的一方有貨。 另一個需要它們，而且價格可以承受。 歐盟最強大、最繁榮的政府即將垮台：這是由於執政聯盟異常軟弱，加上具有歷史挑戰性的經濟環境。 而在民族主義抬頭之際，擁有最大公共債務的國家——意大利——的政府已經崩潰。
民族主義是歐盟的潛在死敵，暗指歐洲中央銀行 (ECB) 和歐元貨幣本身。 如果歐盟第三大成員國意大利加入前兩個國家的行列，對歐洲央行發起民族主義攻擊，那麼歐元的消亡就變得更有可能，而且作為一個擔憂更加緊迫。
歐盟已經因可能適得其反的經濟制裁給自己造成了嚴重傷害，現在，隨著冬季的臨近，歐盟現在面臨著俄羅斯更深地扭曲刀刃的前景。 儘管英國可能已經離開歐盟，但不可否認的是，其能源和一般經濟基礎設施與歐洲大陸的基礎設施緊密相連。 英國的政治穩定也因燃料飆升而面臨風險 和食物 價格。 投資者應注意。
巫師季節擔心的是他們的現狀，對於那些尚未在他們的投資組合中認真防守的人來說，現在是時候了。 事實上，雖然我一整年的建議是不要試圖把握市場時機，而是要進行防禦性投資，避免無形資產並“在價值鏈上進行低端投資”，但現在是我想逃離的罕見時期之一退出市場並變成現金，至少是暫時的。
如果一個人確實退出了市場，而不是像我一直建議的那樣僅僅採取防禦措施，請理解，在通脹率約為 10% 的情況下，您實際上是在通過現金支付剩餘的時間來鎖定 4% 以上的實際損失那一年。 而且你在場邊停留的時間越長，實際損失就越大。
想像一下，隨著通貨膨脹率在 5-10% 左右波動，未來兩年市場會上下波動。 在那種環境下坐現金將花費你高達 20% 的實際費用。 持有債券的情況可能會更糟，尤其是在通脹預期走高的情況下。
因此，對於那些 做 希望在進入女巫季節時退出股市，我會考慮退出黃金市場。
一些讀者可能會反對黃金分配是“防禦性的”。 畢竟，股市調整也經常與貴金屬價格下跌有關。
但黃金的波動性通常低於股市。 儘管兩者之間存在小的相關性，但在股市出現重大調整或崩盤時，隨著市場為流動性條件的最終放鬆做準備，黃金往往會首先企穩和復蘇，引領出路。
2008 年就是一個典型的例子。 當我們進入那年的女巫季節時，黃金與股票一起下跌。 然而，隨著 2008 年 11 月雷曼兄弟破產以及人們普遍猜測中央銀行和政府當局可能會在某個時候以各種方式乾預市場，黃金開始再次攀升。
在股市於次年 3 月見底之前，黃金繼續大幅上漲了幾個月。 然而，到那時，黃金已經收復了之前的所有損失，之後繼續上漲。
事實是，儘管黃金傾向於在一般股市調整或崩盤中暫時趕上，但從長期來看，黃金與股票之間並沒有有意義的相關性。 當時代像今天一樣，股票市場在歷史上被高估； 債務和槓桿比率升高； 滯脹力量明顯； 以及地緣政治的發展可能使可怕的宏觀經濟形勢變得更糟，人們可以證明對黃金進行異常大量的配置是合理的。 就像我一樣。
