週五晚上，野村美國經濟研究小組修訂了他們的美聯儲 “終端利率”預測為 5.25-5.50% – 他們相信這將是 其次是 2024 年更快的 CUTS：
越來越多的證據表明，短期“中性利率”有所上升，原因是 1) 金融狀況比預期寬鬆，2) 勞動力市場有彈性，以及 3) 通脹仍然居高不下，這表明名義“中性利率”可能高於 2-2.5% ，這意味著任何給定水平的美聯儲政策將因此比以前認為的更寬鬆。
因此，我們將“最終利率”預測上調 75 個基點至 5.25-5.50%，現在預計 22 年 11 月和 12 月加息 75 個基點，隨後 2 月加息 50 個基點，23 年 3 月加息 25 個基點。
我們維持低於共識的增長前景，包括我們對從 2022 年第四季度開始的衰退和 2024 年約 6% 的峰值失業率的預期。
也就是說，較高的中性利率意味著當前的貨幣政策立場比我們之前認為的更加寬鬆，這表明經濟衰退開始推遲到 2023 年第一季度的風險更大。 雖然我們繼續預計從 2023 年 9 月開始以每次會議 25 個基點的初始速度降息，但我們認為該速度將在 2024 年第二季度加速至每次會議 50 個基點。
我們繼續預計削減將從 23 年 9 月開始，初始速度為每次會議 25 個基點； 然而，在五次降息 25 個基點（23 年 3 次，24 年 2 次）之後，我們現在預計美聯儲將在 2023 年第二季度加快步伐至 50 個基點/會議，因為通脹反彈的風險降低，從而導致 2024 年底的政策利率1.125%
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正如野村證券的 Charlie McElligott 所指出的，市場繼續將美聯儲的“最終利率”調高（4 月 23 日聯邦基金現在暗示約 4.80）……
……有了它， 美國實際利率和美元都在推向新的多年高點，這是一種純粹的“金融條件收緊”衝動，對風險資產來說是毒藥.
此外，英國和歐洲也帶來了額外的災難，因為貨幣崩潰造成了央行加息預測加速/升級的厄運循環，兩國政府都在追求更寬鬆的財政政策抵消（負面）能源和增長衝擊。
上個月兌美元匯率的表現 – 其中 世界其他地區因“出口通脹”而擴大的利率差異和飆升的經常賬戶赤字 和能源危機——麥克埃利戈特可笑地評論說 “其他一切都是新興市場。”
如果你認為 – 好吧，它不會變得更糟，美聯儲現在肯定會停止…… – 再想一想 克利夫蘭聯儲通脹臨近預報核心 CPI 環比 (0.51) 和同比 (6.64) 與 22 年 9 月 13 日的上次讀數相比略有上升 – 為進一步延長美元利率走勢提供另一個催化劑……
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最後，隨著宏觀環境繼續不穩定，野村策略師指出 我們已經看到美國股票波動率/偏斜/看跌偏斜/崩盤在荒野 6 個月後終於“出價” 隨著“左尾”情景的可能性增加，“Vol of Vol”VVIX 出現了自 21 年 11 月以來的第二大 1d 波動（更高）……
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這推動了野村的 美國所有專業的 CTA 趨勢模型“100% 做空”…
正如上面的綠色框所示，在實現任何翻轉之前，“購買水平”將需要嚴重擠壓。
