作者 Philip Marey 美國高級策略師
美國10年期國債收益率昨日攀升至3.70%以上，2年期達到4.15%。 這不僅反映了進一步政策加息的預期，深度倒掛也是一個 美國經濟衰退的前兆，這一次得到 NBER 的官方批准，我們預計將在 2023 年下半年通過。不要忘記美國經濟仍在努力擺脫技術性衰退，亞特蘭大聯儲的 現在國內生產總值-預計第三季度僅為 0.3%。 與此同時，除了少數例外，世界各地的中央銀行都在努力跟上美聯儲的步伐。
昨天，英格蘭銀行將銀行利率上調 50 個基點至 2.25%。 這個決定不是一致的：它是5-4。 三位（Haskel、Mann、Ramsden）投票支持加息 75 個基點，一個（Dhingra）投票支持 25 個基點。 英國央行還（一致）投票決定從 10 月 3 日開始按計劃按每季度 100 億英鎊的速度積極銷售金邊債券。 拆分利率決定反映了非常不確定的經濟前景。 政府的能源價格保證導致整體通脹的峰值較低，但需求前景的（淨）改善預計將增加中期通脹壓力。 中央銀行繼續承諾“在必要時對這些壓力做出強有力的反應”，一旦政府增長計劃的細節完全明確，將重新審查這些壓力。 財政大臣今天將宣布他的（不那麼）迷你預算。 強勁的財政寬鬆政策為 11 月增加 75 個基點打開了大門，尤其是在市場認為政府借貸過多的情況下。 然而，在我們看來，不確定的增長和通脹前景繼續有利於採取更加漸進的方式，而不是先發製人的方式。 有關更多詳細信息，請參閱 Stefan Koopman 的 英國央行會後 分析。
截至 9 月 17 日當週，美國初請失業金人數從 20.8 萬（修訂後的）上升至 21.3 萬。 然而，這仍低於 7 月和 8 月的水平。 這表明儘管 GDP 增長疲軟，勞動力需求仍然具有彈性。 與此同時，在截至 9 月 10 日的一周中，持續申領失業救濟人數從 1401K（修訂後的）降至 1379K。 續請失業金人數在 7 月和 8 月也有所上升，但最近幾週再次下降。 這可能表明失業率正在回落。 因此，美國勞動力市場依然緊張。
提前一天
今天，標準普爾全球發布了一系列 9 月份的 PMI 報告。 今天早上 法國採購經理人指數 呈現分化格局，製造業從 50.6 跌至 47.8 低於中性水平，而服務業 PMI 從 51.2 升至 53.0。 因此，法國綜合採購經理人指數從 50.4 提高到 51.2。 S&P Global 提供了更多顏色： “據接受調查的服務業公司稱，最新擴張的唯一驅動力是新業務的增加支持了增長。 然而，這與製造業的趨勢形成鮮明對比，製造業的產出水平以 2020 年 5 月以來的最大速度下降，標誌著法國工廠的衰退更加嚴重。 一些涉足汽車和能源相關行業的企業將產出下降歸因於客戶需求疲軟。”
這 德國採購經理人指數 很明顯，製造業（從 49.1 到 48.3）和服務業（從 47.7 到 45.4）都陷入了更深的收縮區域。 根據標準普爾全球： “惡化的原因是服務業活動急劇加速下降，這是 28 個月來最快的。 與此同時，製造業生產連續第四個月下降，儘管由於一些原材料供應改善的報導，收縮速度放緩至 6 月以來的最低水平。” 歐元區和英國的採購經理人指數也將在今天上午公佈。
今天晚些時候，我們將獲得標準普爾全球的美國採購經理人指數。 8 月，該 美國採購經理人指數 令人失望。 服務業採購經理人指數進一步進入收縮區域，製造業採購經理人指數顯示放緩，但仍為正增長。 9 月份，彭博社認為服務業將從 43.7 反彈至 45.5。 然而，這仍將處於收縮領域。 在今年 3 月達到 58.0 的峰值後，服務業 PMI 迅速下降並在 7 月跌破 50 的中性水平。 相比之下，預期製造業將從 51.5 進一步放緩至 51.0。 製造業 PMI 在今年 4 月達到 59.2 的峰值，但此後每個月都在下降，接近 50 的中性水平。對於綜合 PMI，預計將從 44.6 反彈至 46.1。 在今年 3 月達到 57.7 的峰值後，該綜合指數在 7 月被拖至中性以下。 根據 S&P Global 上個月的數據， “美國私營部門公司表示，8 月份的商業活動下降幅度更大。 產出下降是自 2020 年 5 月以來最快的。自近 13 年前該系列開始以來，收縮速度也超過了首次大流行爆發以外的任何記錄。” 對標普全球採購經理人指數的預期反映了美國經濟走出困境的觀點。 技術性衰退 上半年，服務業仍未能實現正增長，製造業增速放緩。 這解釋了為什麼亞特蘭大聯儲 現在國內生產總值第三季度的預測僅為 0.3%（截至 9 月 20 日），勉強處於正值區域。
