就在 2020 年 5 月 – 鮑威爾在 3 月份“拯救世界”行動後保持沉默 – 聯邦基金期貨市場開始消化到 2000 年 11 月出現負利率的可能性。
這與 2016 年的夏天相呼應 當交易員開始押注到 2017 年出現負利率的可能性時，英國脫歐後的混亂引發了一系列押注美聯儲將暫停加息週期並恢復降息的賭注。
現在，在傑伊鮑威爾大聲推動美聯儲的反通脹立場的一天之後——承諾將加息並保持比市場預期更高的時間……無論如何——利率期權市場剛剛發生了一件有趣的事情。
正如彭博社的 Ed Bolingbroke 報導的那樣， SOFR 期權市場的交易員已經開始為美聯儲在 2024 年中期轉向零下限做好準備。
一位交易員表示，買入了 7,500 手 Jun24 SOFR 99.50/100.00 1×2 看漲期權，我們注意到當前兩個執行價的未平倉頭寸為零，因此該頭寸是針對 0% 的聯邦基金利率的新風險。
這將與目前 (OIS) 市場隱含的 2024 年中期 3.70% 的水平有顯著差異，與美聯儲的中位數點圖預測的 2023 年底 4.625% 和 2024 年底 3.875% 的預測相比，差距更大。 ..
一些交易者將這些頭寸描述為 最便宜的“衰退對沖”。
然而，美聯儲要從其預計的 4.625% 左右的利率水平——或者更保守地，從目前的 3.25% 水平——降到 ZIRP， 我們會想像更多的災難性事件而不是“衰退” （這將比 2008 年雷曼危機應對的規模有所下降）。
